外汇期权玩家博反转不是归零就是赚翻 本金就是止损线

　　何安

　　说到期货、期权等金融衍生品，很多投资者都认为是高风险的投资品种，然而在外汇期权投资者小韩眼中，风险却不取决于投资什么产品，而取决于投入的资金损失是否可控。小韩认为，期权其实是最容易控制风险的一种产品。

　　

　　期权资金利用率高

　　招商银行总行高级分析师刘东亮近日接受第一财经日报《财商》采访时表示：“外汇期权产品很灵活，可以对汇率进行多空双向操作，外汇期权有杠杆可以以小博大，由于波动性比较大，一个晚上有百分之几十的盈亏，适合风险承受能力大的投资者，投资者最好拥有一定的专业基础，因为期权价格波动不是线性的，理解起来会比较复杂。”

　　外汇期权的高风险主要体现在对本金的损失风险，这种亏损可能是100%。然而小韩认为，相对于股市，期权市场的风险更容易控制一些。

　　“对于期权投资者来说资金利用率或许会更高些，5万元的本金，就可能覆盖约100万元市值的资产。本金就是其止损线，将期权仓位控制在资产的止损线范围之内，期权就是很好的理财工具。相反，如果将仓位无限制地提高，甚至将期权作为主要投资渠道时，此时期权的风险就被人为地放大了。”小韩认为。

　　股票市场最大的风险是没有设立止损线，而期权市场的风险则是没有控制好仓位，这两者其实是息息相关的。

　　

　　高价期权、低价期权各有优劣

　　期权交易的低门槛与高杠杆是吸引小韩入市的原因之一，1手外汇期权一般不到10美元，而往往可享有几十倍的杠杆。

　　与保证金交易固定杠杆相比，外汇期权的杠杆并非是线性的，其杠杆一般在20倍至50倍的区间之内，即以几美元撬动100美元左右的合约。以招商银行3月21日到期的行权汇率为1.04的澳元兑美元看涨期权为例，周五报价在3.4美元/手，而澳元兑美元的汇率为1.07，合约价值为107美元/手，杠杆约为30倍。

　　令小韩不解的是招商银行外汇期权报价是有点差的，而且这点差还是一个相对固定的值，以澳元兑美元看涨期权为例，它的点差恒定为0.12美元。这也意味着价值1美元的期权在交易时交易成本为12%，如果期权价格涨至2美元，点差依然是0.12美元，交易成本是6%。

　　小韩认为，期权的杠杆与点差决定了高价期权与低价期权各有优势与劣势。低价期权由于期权费的低廉所以它的杠杆非常高，如果有反转行情，则可以实现大丰收，但是期权费低廉也意味着投资者将付出更昂贵的交易成本。高价的期权虽然手续费相对较低，但是杠杆也相应有所下降。

　　刘东亮建议投资者：“不要做严重的价外的期权，严重价外的期权必须价格有很大波动才可以实现盈利，最好做执行价附近的，到期日比较远的期权。一般标的价格距离执行价上下200~300点，期权价格波动会比较快。”

　　

　　逆势交易的悲喜剧

　　投资市场一直有顺势交易与逆势交易两派，然而风险偏好较高的小韩认为，针对高杠杆期权高手续费的特征，或许期权不太适合过于短线的交易。如果做趋势交易，趋势一旦转变也有期权市值归零的风险，与其如此，不如赌行情在关键支撑与阻力位的反转，不是归零就是大赚，于是赌反转的策略成为了他的选择。

　　去年11月底，澳元已经连续暴跌了一个多月，回到了前期低点附近，小韩尝试以0.14美元、0.129美元分别建仓了澳元兑美元的看涨期权，行权日期为2011年12月14日。最后一笔建仓完毕时期权的卖出价为0.009美元，即交易成本已经占期权价格的90%以上。“这些钱，买入就不准备要了，博一下在接下来的2~3周会出现反转行情，说不定会有惊喜。”当时小韩这么想着下了单子。

　　果然反弹行情如期而至，期权价格在底部徘徊3日之后，开始急速上攻，仅用了3天时间便站上1.5美元以上。这波行情使得小韩获得近5倍的收益。

　　期权价格暴涨的背后是期权从废纸变为有价证券的华丽转身。此前该看涨权证的行权汇率为1.02，小韩入市时汇率为0.96~0.97，该期权为严重的价外期权。经过3天暴涨之后澳元兑美元已经突破1.02，这张看涨期权已然变为价内期权。

　　初尝甜果的小韩1月初再次加码赌澳元兑美元的行情会在1月中旬继续在三角形中进行整理，他再次在1美元、0.5美元、0.3美元分别布局2012年1月18日行权价为1.01的看跌期权，然而这次市场并未朝他预期的方向运行，澳元兑美元突破三角形形态后，一路上行，不再回头，而小韩的所有期权也最终归零，然而由于小韩的期权仓位并不重，所以并不影响他今后进一步投资的计划。

　　刘东亮认为，严重价外的看涨期权，涨500点以上才能回本。这种机会是可遇而不可求的。风险偏好高的投资者，可拿少量的资金博一下反转行情，期权里有末日轮的概念，到期的前两天会大量买入便宜的期权，赌价格出现极端变化，通常情况下这种获利可能性比较小，新手还是以趋势交易为主，不要去赌反转行情。

　　品种选择上，刘东亮认为这是因人而异的，有的人擅长做澳元，有的人擅长做日元，投资者应该选择自己比较熟悉的品种来做。

　　而对于纯投机者，刘东亮认为更应该注重择时，而不是挑选品种，挑选市场整体波动很剧烈的时候进行交易，如股市、商品都出现了大幅波动，这个时候汇率的波动性也会跟着变强，投机要抓住这些机会。此外外汇市场节假日波动比较小，特别是遇上圣诞节等欧美重要假日，投机交易基本上不要参与了。

　　近期，小韩再次以0.5美元的成本买入澳元兑美元3月份的看跌期权，赌澳元会因为商品的调整而承压在未来2个多星期内回到1.04以下。插图/刘飞