利润锐减 中铝2012处境或更艰难

　　新金融记者 滕虓

　　在高调扭亏为盈之后，中国铝业股份有限公司（以下简称中国铝业）的步伐却踉踉跄跄起来。

　　中国铝业发布的2011年业绩预告表明：预计2011 年度归属于公司股东的净利润将比上年同期减少50%以上。

　　尽管连续两年盈利，但是联系其背后主营业务的艰涩和矢志转型的蹒跚，中国铝业的冬天还没有过去。

　　边际效益时代

　　价格，成本，再次成为铝行业把握盈亏的标尺。

　　基于这样的大环境，价格成为国内电解铝行业牵一发而动全身的关键性因素，有色金属工业协会副会长贾明星认为，电解铝行业进入到边际效益时代。

　　“前阵子铝价15000多元一吨，很多企业都出现困难，现在回到16000多元一吨，如果我们在技术、管理等成本控制好的话，这个价格是可以盈利的。现在的价格在盈亏线上，目前铝价不能反映国内企业电解铝的价格，很多企业电解铝的成本都高于这个，面对这个情况也只有想办法控制成本争取盈利。”有色金属工业协会副会长贾明星说。

　　目前，中国铝业的产品主要为氧化铝、铝锭和铝加工产品，其收入对铝的价格较为敏感，早在2011年上半年市场行情较好的时候，不少业内人士都认为过于单一的铝产品会给中国铝业带来铝价波动的风险。

　　中国铝业发布的2011年业绩预减报告也表明，2011年第4季度，受欧债危机及全球经济环境影响，铝价大幅下跌；同时，电力价格上涨加大了公司生产成本压力。第4季度公司经营产生亏损，影响了全年利润。

　　价格波动的另一端来自电价和要素成本造成的企业成本的高企。

　　2011年，国家分别与6月和12月上调电价，国内电解铝企业外购电价的平均电价达到每千瓦时0.55元。

　　据悉，在电解铝的成本构成里面，国内的电解铝电价成本占到成本的45%到50%。而国外企业则是25%到30%。中国有色金属工业协会的工作人员在电话里说：“中国铝企业电价成本比重太大，平均成本高于国外平均成本，加上人员工资等要素成本，电解铝产业整体上已经步入了边际效益时代。高电价地区的电解铝企业日趋困难，这个现象很明显。”有色金属工业协会副会长贾明星说。

　　瑞银证券林浩祥分析，基于目前电价的上涨，电解铝生产成本已经攀升到16000多元每吨，按照最近一段时期的铝价，电解铝行业可能已经出现亏损的情况。中国铝行业目前面临的风险来自对原材料进口的依赖、电力价格的上升、国内供应过剩状况突出及出口压力加大等因素。因此，价格波动、需求疲弱、成本上涨及人民币的升值成为利润下降的潜在风险。

　　新金融记者了解到，不仅仅是电解铝，例如，铅锌的状况也不是很好，基本在盈亏线上下，甚至整个有色金属行业，能源、劳动力、财务费用等要素成本的刚性增加非常的突出。规模以上的有色金属企业主营营业成本占主营业务收入的比重高于全国规模以上工业企业的平均水平4.6个百分点。

　　2012更艰难

　　“2012年，中国铝业的境况可能还会更困难，压力还更大。”安信证券的首席行业分析师衡昆对新金融记者说：“主要还是电价上调带来的成本，2011年工业电价上调，同时今年的铝价相较去年最多持平，可能还会下降，从这些方面来看，中国铝业2012年的盈利能力很难改善。”

　　据有色金属工业协会的统计信息，2012年国内有色金属年均价格可能略低于2011年的平均水平，特别是今年一季度至上半年仍将维持去年四季度以来价格震荡的格局，下半年价格有可能回升。2012年有色金属企业效益增幅将会明显回落，第一季度可能出现零增长。

　　“中国铝业是国内最大的铝产品生产商，但是与诸如中国移动、中国石油石化等央企相比，其对行业的控制地位远不如后者，在价格方面的话语权自然更轻微。”接近中国铝业的某业内人士告诉新金融记者，对于外界长期指责央企垄断的论调，中国铝业内部的不少人士都满腹委屈，因为中国铝业在行业内并不具备垄断的地位，“前些年，地方上纷纷上马铝产业项目，这些项目都寄望在这块市场抢食一杯羹，在制造产能过剩局面的同时也削弱了中国铝业的行业控制力”

　　有色金属工业协会副秘书长王华俊告诉新金融记者：“就产量而言，中国铝业在国内的市场份额占比氧化铝部分为50%，电解铝为三分之一。最近几年，电解铝效益不好，但是在前几年效益好的时候，很多民营企业都进入这个领域，目前诸如中电投这样的大型电力企业也进入这个行业。”

　　同时，从公布的财报看，中国铝业主业毛利率较低，尽管盈利水平有改善，但是公司前三个季度投资收益中对联营企业的投资收益仅占50%。

　　夕阳铝业？

　　从2008年迄今，业务结构的调整是中国铝业盈亏外的另一焦点脉络。

　　中铝集团曾经公开提出5年内销售收入达3500亿，净利润超160亿的经营目标。但是业内分析人士多认为上市公司作为中铝集团最重要的组成部分，以目前铝板块业务，集团整体将很难完成此目标。

　　“去年铝的效益不好，铜的效益好，稀土效益好，这样能平衡吗？”有色金属工业协会副秘书长王华俊说：“现在中国铝业集团的铜产业通过收购云南铜业已经形成相当规模，情况还是不错的，包括在国内外的资源，国外的铜资源主要是在南美。就几大业务板块而言铜板块肯定是赚钱。中铝除了电解铝外，形成9个板块，煤电、铜、稀土都是大板块，煤炭，稀土正在积极推进。”

　　据王俊华介绍，为了减低电价成本的压力，现在的中铝积极改变自己的供电结构，“早先建设的大部分铝厂还是网电结构，后面通过进入煤炭资源领域，建设煤电联营，希望把电价降下来，稀土方面也正在和广西、江苏、江西等地方合作。”

　　对于中国铝业近几年的业务结构多元化调整，安信证券首席行业分析师衡昆谨慎认为，海外的扩张，铜加工、稀土煤炭的整合，这一系列举措的效果还需要时间，至少三到五年才能有效果。

　　这也意味着在未来一段较长的时间内，铝产业依然是中国铝业经营的主业务，而随着近几年行情的低迷，“夕阳铝业”的论调开始出现。

　　另据媒体披露，近日，全球矿业巨擘力拓承认铝行业前景黯淡，并将旗下ALCAN部门账面价值减计90亿美元。

　　但“夕阳行业定位还是有问题的，中国铝的需求不会下降，尽管其生产耗电比较多，但是在实用消费领域，铝是节能减排效果最好品种，诸如全铝挂车，车体重量可以大幅度降低。”王华俊认为“夕阳铝业”的定义是不懂行的表现。

　　新金融记者了解到，中国自主研发的铝电解节能新技术，吨铝节电1000千瓦时以上，技术达到国际领先水平。

　　安信证券首席行业分析师衡昆也对新金融记者表示，铝更环保，可回收，是一个比较有前景的品种。铝冶炼这块的竞争比较激烈。铝消费不是一个夕阳产业。

　　据有色金属工业协会的公开的材料表示，中国经济2012年对铝的需求增量是肯定的，但是增幅可能会回落。如果出台好的政策，铝的需求还会增加，随着节能减排的压力，中国铝的优势逐渐在显现，铝的应用也会扩大。

　　对国外企业的停产举措，王华俊认为，电价决定铝的价格，国外停产跟国内不一样，经营上不行，就肯定要停产，停产之后供求关系发生变化，有助于价格上去。