中国资本帐户开放步伐或将加快

　　■CUBN记者 孙先锋 北京报道

　　人民币国际化进程似乎已进入了一个新的阶段。

　　2月29日，中国人民银行表示，该行日前召开了“跨境人民币业务暨有关监测分析工作会议”。央行称，总体上看，2011年跨境人民币业务显著增长，业务领域和品种稳步扩大，境外人民币回流渠道拓宽。今年央行将在规范基础上扩大跨境人民币业务范围与品种，积极拓展人民币在贸易投资中的跨境使用，促进贸易投资便利化。

　　央行公布的统计显示，2011年全年跨境贸易人民币结算业务累计发生2.08万亿元，直接投资人民币结算业务累计发生1109亿元。此外，中国央行与其他央行间货币合作也进一步扩大。截至2011年末，央行与韩国、马来西亚、中国香港、白俄罗斯、阿根廷等14个国家和地区的中央银行或货币当局签署了总额为1.3万亿元人民币的双边本币互换协议。“人民币在境外的认可度和可接受性正稳步提高。”央行分析称，这意味着下一步中国资本帐户开放的条件正在形成。

　　就在上月初，央行行长助理李东荣撰文指出，下一步，央行将着重从两方面推进跨境人民币各项工作。其一，推动实现人民币跨境良性循环，进一步拓宽人民币跨境流动渠道，协调境内外人民币市场协调发展；其二，推动商业银行提供高质量的跨境人民币金融服务。这一央行高层表态亦被市场分析人士解读为，中国央行正在积极地构筑和完善资本帐户开放的条件。

　　“立足于服务和支持实体经济，进一步推动跨境人民币业务健康发展。”央行负责人在上述工作会议上指出，要更全面和系统性地评估和把握跨境人民币业务可能存在的风险，做好人民币跨境流动的监测和分析工作。同时，央行还明确提出，将进一步完善人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币资本项目可兑换等相关改革。

　　这与近日由央行调查统计司司长盛松成领衔的课题组发表的有关中国资本账户开放的研究报告是不谋而合。该报告称，当前我国正处于资本账户开放战略机遇期。

　　这一报告还将中国资本账户开放划出较为明确的时间表，分为短期、中期、长期三个阶段：短期1~3年内，放松直接投资管制；中期3~5年内，放松有真实贸易背景的商业信贷管制；长期5~10年内，依次审慎开放不动产、股票及债券交易。

　　如此详细的时间表则让专家学者和市场人士顿感“山雨欲来风满楼”。

　　“关于资本帐户完全可兑换是开放的一个问题。目标是确定的，关键还是这个时间点。目前我们还是应采取的传统的做法，走一步看一步，通过试点逐步推进。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军2月26日在人大“货币金融圆桌会议”上表示。

　　中信银行副行长、中国人民大学国际货币研究所联席所长曹彤表示，最终的开放是基本确定，但时间点是一个很重要的一个分水岭。在外汇形成机制、资本管制政策逐渐地放开，逐渐实现完全市场化的目标上，各方人士是一致的，核心是在哪一个时间点把它打开。

　　在他看来，首先要考虑一个特殊的因素，就是人民币升值预期的问题。在人民币升值的情况下，做任何经济上的、政策上的调整都会很主动，都有很多改革的余地，更容易处理一些可能出现的问题。但是在人民币出现市场贬值预期的背景下，有些改革恐怕就需要等待时机。

　　“所以我觉得时机是一个更核心的问题，而不在于改革做不做，如果看未来3年，我认为主要的时机成熟不成熟。成熟就应该改，不成熟就不应该改。”曹彤说。

　　同样对于时机的选择上，身为金融学者的赵锡军院长也提出自己的担忧，“其它国家的这个过程都经历了很长时间，中间也会有些意想不到的一些风险，所以还是需要比较谨慎。”

　　他认为，现在很多国内的投资者都不断地想到人民币国际化的问题，这个问题当然跟资本帐户的开放有关系，大家也觉得资本帐户开放，人民币国际化的进程可能会更快的来推进。

　　这可能是一种误区。“但是我觉得货币的国际化，说实话是责任多于利益，可能会承担更多的政治责任，目前可能条件还不成熟。”赵锡军说。

　　赵院长的这一担忧也到了“局外人”——路透社高级记者尼克?爱德华兹的支持，“说到时间表的问题，我觉得什么事情都不应该是强迫人家去做。回顾一下1997年的亚洲金融危机为什么发生。主要原因就是东南亚国家过早、过快的实现了资本帐目的自由化，与此同时没有其他配套的体系的改革。”爱德华兹说。

　　在这位“局外人”看来目前欧洲为什么出现金融危机，也是因为一些国家没有做好准备就开始做一些事情，很多时候是为政治的目标所驱动的。“中国资本帐目可自由兑换长远来说肯定是个目标，中国政府也反复阐述，人们也都有这种预期，但什么时候都应该看这个时间表，这个过程不应该是被迫的，而应该是水到渠成的。”爱德华兹建议道。

　　然而，对于未来国际货币体系，人民币在未来国际货币体系能够扮演什么角色？欧元50集团主席、前法国财长埃德蒙德?阿尔方戴利在上述圆桌会议上给出了自己的看法，中国货币的未来是很光明的。原因很简单，中国在短短的时间之内已经成为世界第二大经济体。作为这么大的一个经济体，其重要性在全球竞争中与日俱增。

　　对中国而言，阿尔方戴利认为，可能要思考的就是在现在资本项目没有开放的局面，会逐步过渡到有更多的更大程度的资本项目的开放和自由化的新阶段。“如果到了那个阶段，我相信人民币会成为全球主要的两种，或者三种货币之一，而且这个进程可能会很快。到那个阶段之后，中国可能会被迫采取一系列复杂的相应步骤和措施来开放资本帐户，因为这样才能适应人民币作为国际货币的地位。”阿尔方戴利说。

　　到那时中国可能会采取一系列复杂的政策的调整和改革，其中也包括固定汇率的改革。阿尔方戴利认为，虽然目前来看，固定汇率对中国的确起了很多的作用，也对世界起到了很大的作用。但随着人民币的分量在未来会继续增加，汇率也应该相应的更加灵活。“毫无疑问，我觉得人民币的未来非常光明。”阿尔方戴利如是说。