更新投融资战略 加速企业金融发展

　　——专访上海城建投资发展有限公司副总经理尹春来

　　投融资能力的真正释放，不是以持有多少资产为目的，而在于如何把现有的资产证券化、变现，在这个过程中，企业也要重视风险的把控

　　文‖上海国资记者 李魏晏子

　　 在经济增速平稳放缓，融资时机并不见好的特殊时期，企业如何通过自身的投融资和资产运作能力，促进业务平台的发展，显得尤其重要。

　　 《上海国资》近期专访了上海城建投资发展有限公司（下称“城建投资”）副总经理尹春来，他以基础设施建设投资为例，介绍了结合投融资环境变化，创新运用金融手段，进行二次经营的实战经验。

　　懂得实时更新投资策略

　　 《上海国资》:作为在国企从事投融资工作多年的专家，您认为一个企业的投资策略应如何为正确的战略决策作支撑？

　　 尹春来:企业的投资，首先必须与企业的战略、核心业务、竞争优势相结合。比如，城建投资业务领域集中于市政公用基础设施，是因为集团在该领域有很强的竞争优势，投资业务是产业链的延伸。城建投资公司正在努力向“建设领域的投资专家、投资领域的建设专家”职能发展。

　　 其次，投资要和市场形势相结合,适应经济周期性发展,为企业提供预判。做企业投资应该遵循经济运行的周期。对于基础设施投资业务，在经济紧缩时，企业应增加投资,形成一定规模的资产;而在经济宽松时，应减少投资，持有现金。在公司发展过程中,我们会尽最大努力变现资产，腾挪出资金，为新业务发展做准备。

　　 我们也有犹豫的时候，前几年，集团下面几个污水处理厂和高速公路资产，在资金面宽松时，被买家看好，并且给出了较高价格，但当时我们没有卖，错过了最佳时机，等到资金紧缩，再想卖出这样的价格就比较困难了，这要求我们在后继的资产经营中吸取教训，对市场形势作好预判。

　　 再者，企业的投资和各个公司本身的能力密切相关，必须充分考虑到这一点。投资管理人员要科学判断公司的投资量和风险承受能力。比如，根据一个项目的特性判断，企业的自有资金是否充足，如实施不充足，就要充分利用外部投资者。

　　 此外，投资部门还要善于运用创新金融工具为项目提供支撑，并加强内部团队的建设，实现优化管理。

　　 《上海国资》:上海实行营业税改增值税试点，企业的投融资策略应作如何改变？

　　 尹春来:上海试行营改增，对于基础设施投资企业还是有利的。因为，我们虽然投资的是施工项目，但投资业务应归为金融服务业，实施改交增后，尤其在上海，我们可以规避部分税负。

　　 但目前全国各个地区的税收政策还不一致，国家针对企业基础设施投资的税收和法律规范还不健全，地区之间的相关规定还存在相互矛盾的可能性。因此，企业在投资外地项目谈判前，必须与当地政府或税务部门积极做好沟通和协商。在各地税政不明朗的形势下，我主张企业投资应趋向谨慎，不可低估未来的风险。

　　真正释放投融资的能力

　　 《上海国资》:您如何看待企业投融资能力，特别是持续融资能力与企业资产证券化的关系？

　　 尹春来:对于基础设施投资企业来说，重点应做好两个经营，即业务经营和资产经营。资产经营是通过投资累积完成的，通常通过变卖一部分资产，或者对一部分资产进行理财的形式完成。我们把资产经营称作二次经营，二次经营是为企业业务经营服务的。

　　 我认为投融资能力的真正释放，不是以持有多少资产为目的，而在于如何把现有的资产证券化、变现，在这个过程中，企业也要重视风险的把控。

　　 《上海国资》:结合当前的市场资金形势，企业如何创新融资方式？

　　 尹春来:从现在的经济形势分析，外部金融市场的环境不是很好。一方面，对于现有业务服务于政府的国企来说，外部融资成本太高，按其效益分析，很难有与之对接的金融产品或者工具。另一方面，国家清理融资平台，使银行对融资平台的贷款收紧，金融机构将基础设施投资项目贷款与融资平台贷款联系起来评判，几乎所有项目很难与金融机构对接。

　　 在这样的形势下，目前企业金融对接的对象大多仅限于工、农、建、交等几家国有大银行，但实际上，国企完全可以与信誉高的投行或基金公司沟通，寻求更好的融资方式。

　　 从另外的角度分析，企业创新融资方式弱，与企业的二次经营不足有关。而在企业的二次经营中，如何定位一直比较难。如果企业对二次经营的管理尺度较严，很可能遏制企业的经营动力；但对二次经营的管理尺度较宽松，就会带来一个风险问题，如何控制风险，许多企业没有把握。

　　 我认为在金融创新方式上，股权信托是可以为企业融资服务的。但是，这涉及到国有股权的交易，如果国资监管部门能为企业提供一个绿色通道，简化审计、评估、交易的程序，操作起来可能更方便些。我们也看到，国资委正在对这类问题进行研究，相信随着市场的变化，监管部门一定会把这部分相关的制度逐步完善起来，鼓励更多的金融创新方式。

　　投资，控制风险是第一位

　　 《上海国资》:在企业战略版图扩张的同时，如何控制项目投资中的风险？

　　 尹春来:做项目投资，第一个考虑的问题就是风险，其次才是是否符合公司战略和能否赢利。以基础设施建设投资为例，我们从4个方面来降低风险。

　　 第一，慎选投资地域。我们会选择政府财政实力比较雄厚，财政偿还能力强的地域，起码是百强县或是经济发达的地级市。

　　 第二，重视政府的信用。基础设施建设投资最大的风险是政府信用风险。因此，我们建议把政府信用评级纳入风险体系，有利于判断投资项目的政府信用风险。

　　 第三，根据项目本身运作特性，控制风险。从前期谈判、合同起草，到后期建设，整个项目都在企业管理体系内运作，由内部风险控制部门专门控制项目运作风险。

　　 第四，项目运作规范、科学。从运营招投标程序，到政府出批文，都要合规合法，手续齐备，这是规范。

　　 企业要通过对自身资金能力的评估，使用科学的投资技巧。其中有三点非常关键：其一，“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。”在任何时期，企业投资基础设施建设要分散，不要聚集在一个区域。其二，长短相配，将回购期长的与回购期短的相结合。回购期长的项目过多，会给企业造成资金压力，不利于新业务的拓展；适当增加回购期短的项目，可以加速资金的流动性，减缓资金压力。其三，政府财政托底项目和市场支付项目，要合理配比。

　　人才，该市场化的就要市场化

　　 《上海国资》:在项目投资和资产经营中，企业的短板是什么？

　　 尹春来:最大的短板是金融人才的缺乏。企业要做好投资和资产经营，需要人才，但要解决金融人才问题，光靠企业原有的储备是不够的，还要依靠市场化和外包团队的手段。当前市场上金融人才充足，企业不一定要自己拥有团队，可以通过市场化手段来解决。也可以采用引入和培养并重的方式。

　　 目前企业遇到的一个瓶颈，是人才激励机制不足，很难跟市场对接。实际上，企业内部建立的薪酬体系，应该是不同的业绩，不同的薪水。金融投资部和业务部人员的底薪可以一样，但在业绩考核和奖励上应加以区分，通过对金融投资人员的业绩考核，建立弹性薪酬体系，这样他们才有动力。