乔继红：谁该为facebook破发负责

　　美国著名社交网络脸谱19日在纳斯达克证券交易所上市后，却惨遭滑铁卢，上市首日便上演发行价保卫战，如果没有承销商集体“护驾”，当天就会跌破38美元的发行价。最后，勉强收在38.23美元后，噩梦却没有结束———上市第二天脸谱股价大跌11%。

　　一些人却连呼“多亏没买上”。对脸谱创始人扎克伯格来说，这是他最不想看到的结婚礼物。对普通看客来说，这个在IPO准备阶段大张旗鼓、万人瞩目的新星，在交易首日创下华尔街历史最高交易量的炙手可热的新股，如今却落得如此暗淡境地，确实费解。

　　全程观察脸谱IPO的人，看到它在上市之前两度扩大IPO规模，看到它被贴上“史上最大科技股IPO”的标签，又坐拥全球9亿常用用户的肥沃平民土壤，谁都不会想到它会遭受如此冷遇。

　　叹息之余，人们不禁会问，到底谁该为这个华丽的摔倒负责呢？

　　在一长串责任人名单中，主要承销商摩根士丹利恐怕首当其冲。在很多分析师看来，作为脸谱的主要承销商，摩根士丹利似乎对脸谱估值过高。

　　脸谱上市一直广受热议，关于估值过高的讨论也从未间断过。就在上市前三天摩根士丹利再次上调脸谱定价区间至34美元到38美元时，估值过高便已成定局。确实，像脸谱这样一个彻底改变美国人生活方式的革命性传奇公司，因为不容易找到参照物，定价时难度很大。但仅凭2011年10美元的盈利水平，37亿美元的营业收入，1000亿美元的估值对这个仅有8年历史的年轻公司来说绝对是“不能承受之重”。这一点，摩根士丹利这个华尔街老投行本应该心里有数，却未能准确估计。

　　另外，摩根士丹利还在上市前两天决定扩大上市规模，增发8400万股，貌似是为了迎合旺盛的需求，实则是错误估计形势，最终导致供应量超出了市场需求。

　　除了摩根士丹利，纳斯达克也要承担责任。脸谱原定于19日上午11点起开始在纳斯达克交易所交易，但硬是推迟了30分钟才最终开始，原因是纳斯达克出了技术问题，交易员无法修改订单。纳斯达克也因此蒙受损失，除了修复技术问题，还要修复形象问题。

　　而通用汽车公司也在火上浇油之列。就在脸谱即将上市的前几天，通用突然决定中止与脸谱的合作关系。虽然对脸谱来说，这只是一个1000万美元的生意损失，但这个消息让那些原本就怀疑脸谱长期盈利能力的投资者心生忧虑。脸谱如今85%的收入来自广告，收入来源极其单一。

　　另外，当下整体低迷的市场环境恐怕也是脸谱出师不利的原因之一。“生不逢时”之外，还遭遇空头狙击，可谓占尽不利。(乔继红)