2012豫股峰会嘉宾演讲—刘晓丹：冬天里的成长

　　刘晓丹，华泰联合证券副总裁、知名并购专家

　　 因为我们是做投行的，做了上百家的企业，尤其是中小企业，最近大家纷纷过来报忧，就是上市的进程都要延缓了。很多并购的交易在夭折，因为在中国做产业并购，有一个很残酷的对赌政策，就是盈利要能够达到标准，否则的话，你得到股份和对价是要注销的。这样导致很多并购交易已经宣布了，又要终止。

　　事实上，作为企业最微观的群体，无论面对怎么样的经济周期，其实都要寻找到最适合自己的成长道路。

　　大家总说企业运营是两个轮子，实业运营是基础，资本运营是另外一个轮子。

　　对于我们从业十年以上的人感觉，今年资本市场的变化是翻天覆地的，可能会用一到两年的时间，走完过去二十年要走的路，从而完成跟国际的接轨。就是说中国资本市场的国际化的步伐，可能会在一两年内完成，这个是超出大家预期的。

　　那么今年上半年，集中的一些政策的变化，其实可以看出，我们一个清晰的思路，一个就是大家所倡导的，减少行政管制。集中的焦点是体现在我们发行体制的变革。因为对资本市场来讲，两大基础性的制度，一个是它的进口制度，就是它的发行制度，另外一个是它的退市制度，这是资本市场两大基础性的制度。

　　那么更高的资源配置制度，实际上是它的再融资配套，另外就是债市的改革。大家可以看到，最近证监会交易所集中的中小企业的私募债，非常火爆，我们把它叫中国版的垃圾债券也好，但事实上首批推出的私募债券并不是垃圾债券，都做了很大的增信，事实上是发给小微企业的，估计在座的很多企业都符合这个标准。大型企业不行，如果是上市公司的话，你可以到上市公司的子公司来发。

　　私募债的拉开，事实上对我们是很有意义的，这样就真正实现了备案制。整个发改委体系因为私募债，都可能打包成私募债券的方式，发改委可能也会调整产业债和城投债的发展思路。但是无论怎样，事实上包括整个打通债的交易市场，都意味着债的春天来了。

　　我们也希望，更多的优秀的企业在经历这样一轮冬天之后，虽然难过，但是一方面自己可以强身健体，另外一方面，通过外延式的方式，改写行业的竞争的格局。