恒泰大通：未见QE3希腊惹是非 黄金反弹戛然而止

　　今年的“欧洲杯”八强出炉后，人们不禁感慨造化弄人。被称为“欧猪五国”的希腊、西班牙、葡萄牙、意大利赫然在列，而德国、法国这样的援助主力亦顺利杀出小组重围。双方近乎捉对厮杀的场面，在吸引球迷们眼球的同时，也成为了投资者们的一桩笑谈。而市场更加关注希腊们与德国们的博弈到底将欧元区推向何处？这对于黄金的走势至关重要。

　　■希腊出尔反尔 欧债前途未卜

　　希腊人不仅可以在欧洲杯上书写自己的“神话”，亦在政治领域里常有惊人之举。上周初，希腊保守派新民主党在第二轮选举中以微弱的优势获胜。随后经过多方谈判，新民主党、泛希腊社会主义运动和民主左翼三党组成了联合政府。而新民主党主席安东尼斯·萨马拉斯宣誓就任新政府总理。

　　正待市场期待希腊债务危机就此走向正规之际，希腊新任总理萨马拉斯却表示，将试图修改希腊援助计划条款，从而减轻民众的负担。这立刻招致了德国总理默克尔的不满，她随即回应，不存在修改希腊救助条款的说法，该国必须兑现现有承诺。市场由此担心救助希腊能否顺利进行。

　　与此同时，另一个债务重灾国西班牙仍陷于“水深火热之中”。数据显示，4月西班牙银行业贷款余额中拖欠时间超过三个月的占8.72%，规模相当于1527.4亿欧元(约合1930亿美元)，高于3月的8.37%，创1994年4月以来最高。该占比略低于1994年2月创下的记录高位，当时不良贷款占总贷款的比例为9.15%。这一结果加剧了人们对西班牙银行业前景的担忧。

　　■未见QE3 伯南克讲话无新意

　　进入六月，黄金一度展开震荡反弹行情，其主要推动力来源于市场对美联储或在6月的议息会议上推出QE3的预期。但事实上，美联储的“鸽派”倾向并不及市场预期的那般强烈。

　　在上周召开的美联储6月议息会议上，美联储宣布维持利率在0-0.25%不变的同时，表示将当前执行的扭转操作延长至今年年底。该结果公布后，黄金及非美货币大幅下挫，因之前部分投资者预计美联储可能在本次会议上推出QE3。

　　美联储认为，近几个月美国经济继续呈现出稳步扩张之势，但经济数据显示就业增长放缓，失业率仍然居高不下。家庭支出的扩张步伐较今年早些时候有所放缓，而设备和软件的商业投资继续实现扩张。与此同时，尽管出现改善，但房产市场依然疲惫不堪。此外，近几个月通胀有所下滑，主要原因是原油和汽油价格回落，同时较长期通胀预期则保持稳定。而美联储对美国经济的悲观评价却再度激起了市场对美联储未来仍会推出QE3的预期。黄金也因此触底反弹。

　　不过美联储主席伯南克毫无新意的讲话未能令黄金的反弹延续。他表示，美联储将为经济提供持续的刺激措施，如果必要，准备采取进一步举措促进经济增长，并支持就业市场。我们仍有相当大的空间来采取进一步行动扶助经济，其中包括扩大资产负债表。总体来看，市场对于美联储6月议息会议反应消极，这也打压了包括黄金在内的商品价格，因为商品的计价货币美元重新获得市场青睐。

　　■全球经济增长放缓 黄金反弹终结

　　上周，全球主要经济体公布的一系列经济数据表现疲弱。其中，德国出炉的6月综合采购经理人指数(PMI)初值自5月49.3下滑至48.5，创2009年6月以来最低水平。显示国际大环境低迷的情况下，德国经济面临的考验日益严峻。同时，欧元区的6月私营部门商业活动依然呈萎缩态势，其中分项数据新订单与就业指标出现下滑。

　　此外，德国6月ZEW经济景气指数较前月下降27.7，至-16.9，不及预期的4.0。其单月降幅创下1998年10月以来最大。分析机构表示，西班牙银行业局势恶化，且有关希腊大选的结果存在不确定性，此种不确定性持续了6月数据的整个调查区间，因而致使数据显著走低。

　　美国经济的表现同样不佳。美国6月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值自5月的54.0降至52.9，低于53.5的预期，并创下11个月以来的最低增速。暗示美国制造业活动持续萎靡。

　　美国5月NAR季调后成屋销售年化月率下降1.5%，预期为下滑1.1%；成屋销售总数年化为455万户，预期为457万户。显示美国房地产尽管已经触及底部，但发展仍不均衡。

　　尤为引人瞩目的就业数据仍未有好转。数据显示，美国6月16日当周初请失业金人数下降0.2万人，至38.7万人，差于预期的38.0万。而四周均值上升0.35万人，至38.625万人。创2011年12月3日当周以来的新高。另外，6月9日当周续请失业金人数持平，为329.9万。为美国经济疲软再添新证。

　　综合来看，受美联储议息会议结果的影响，市场对QE3的猜测可能暂时告一段落，这也意味着推动黄金上涨的关键动力暂时消失，而金价短时间内将更多受到欧债危机、全球经济等因素的影响。预计黄金短线可能继续承压，重点关注下方1722/27区域的支撑力度。一旦有效跌破该位，将引发金价进一步走低。上档阻力在30日均线所在处，只有突破该线才可扭转黄金疲弱态势。

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