永兴特钢：业绩严重受制于上下游市场

　　中国经济网北京6月27日讯 25日，永兴特种不锈钢股份有限公司(下称“永兴特钢”)发布创业板首发招股书(申报稿)，该公司主营业务为不锈钢棒材产品和线材产品的研发、生产和销售。记者查阅招股书发现，永兴特钢原材料与产品价格波动起伏较大，直接影响其营业收入，该公司上市之路或遭折戟。

　　原材料价格波动严重影响业绩

　　

　　据招股书显示，永兴特钢主要原材料不锈废钢、镍合金和高碳铬铁(铬铁合金)的成本占生产成本90%左右。2010年镍合金平均价格较2009年增长50.91%，不锈废钢平均价格较2009年增长25.25%；2011年镍合金平均价格较2010年增长4.55%，不锈废钢平均价格较2010年增长12.10%。

　　由于原材料价格波动尤为明显，进而使得永兴特钢的营业成本起伏过大。报告期内主要原材料不锈废钢采购价格如上涨1%，则引起销售毛利率反向变动0.48%-0.52%。以2011年销售毛利测算，在产品价格不变的情况下，如果不锈废钢采购价格上涨1%，则减少销售毛利2，694.42万元。

　　但是若原材料价格快速上涨或下跌，有可能对永兴特钢的经营带来很不利影响。另外，若原材料价格上升推动不锈钢产品价格过高，可能导致客户采用其它材料替代，从而减少对永兴特钢产品的需求，影响该公司客户的订单量。原材料价格的波动增加了永兴特钢对流动资金管理的要求。当原材料价格较高时，永兴特钢需要筹集大量流动资金以满足采购原材料的需求，从而增加了该公司的财务费用；当原材料价格下跌时，永兴特钢又形成大量闲置资金，这要求该公司合理的配置流动资金的比例，增加了管理成本。因此，永兴特钢面临着原材料价格波动带来的风险。

　　业绩增长来自产品价格飙升

　　

　　另一方面来看，不锈钢产品价格的波动对永兴特钢营业收入的变化产生重要影响。不锈钢不仅是成本推动型产品，而且易受市场需求的影响。中低端不锈钢产品市场趋于完全竞争状态。2009年至2011年，受宏观经济波动的影响，不锈废钢、镍、铬合金价格波动较大，导致不锈钢棒线材产品产生较大波动，由于原材料价格变化和产品价格变化可能不同步，导致产品毛利率和单吨毛利变化的不同步，从而可能影响永兴特钢的经营业绩。随着需求与供给、产业政策、宏观形势等变化，也将导致不同档次的不锈钢产品价格出现不同程度的波动。

　　近三年，永兴特钢棒线材产品平均价格均呈现出上升的态势，从而使永兴特钢营业收入逐步上升，2010年较2009年增长57.75%，2011年较2010年增长52.02%，增幅较大。但若反之，该公司产品价格出现下降趋势，将导致永兴特钢营业收入大幅度下滑，从而影响到该公司未来持续盈利发展。

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