信达国际：趁低吸纳中国通信服务 目标4.06

　　集团上半年收入按年增加16%，而纯利亦升16.3%至10.53亿元。公司近年积极拓展海外市场，上半年来自海外市场的收入达12.9亿元，上升17.5%，占经营收入比重为5.1%，集团表示，预期海外市场于三至五年后所占的收入比例将增加至双位数，有助集团在内地电讯运营商以外迎来更大的发展空间。

　　在上半年度营业额之中，来自内地三家电讯运营商的收入增长19.1%至159.31亿元，当中TIS(包括设计、建设和项目监理)业务收入按年增长22.5%，并成为收入增长动力。按国内客户所提供的生意额计算，来自中电信的收入占总营业额40.3%；来自中移动及联通的合计收入，占总营业额23%。

　　集团早前进行供股，以每10股供2股，供股价为3.19元，集资不多于40亿人民币，当中将用于海外业务拓展以及国内市场非电信运营商业务的持续发展、用作潜在战略性资产收购及合资机会等。

　　我们预期电讯营运商未来两年的资本开支续高企，续可支撑行业固定资产投资，续对电讯设备生产商带来机遇，加上内地开始瞄准4G网络，相信有助设备股未来业绩稳定增长，集团亦会从中受惠。股价现值相等于今年预测市盈率7.5倍，较近两年平均10.0倍的估值折让超过20%，惟集团业务表现稳建，估值不应存在折让，因此建议趁低吸纳。