国泰君安国际：予雅居乐中性 目标价7.87元
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-19 14:42 来源: 新浪财经
公司 2011 年收入增长11.8%至人民币229.5 亿元。49.5%入账收入贡献来自海南省。由于在海南的低土地成本和高销售均价，在海南的土地增值税增加导致所得税增加38.4%至人民币63.9 亿元。因此，毛利上升8 个百分点但净利润下降31.3%至人民币41 亿元。净负债率在2011 年味71.8%，高于我们预期3.1 个百分点。
截止到 2011 年，完工面积为2,670,000 平方米；新开工面积为7,130,000 合约销售。可售面积是771,531 平方米。我们预计2012 年竣工面积为2,970,000 平方米。在2012 年一些完工面积将会在海南，其高土地增值税会影响公司的净利润增长。