金利丰证券：买入英皇钟表珠宝 目标1.42元

　　英皇钟表珠宝(887)主要业务为销售欧洲名贵腕表，占去年总收入的8成，惟代理业务的毛利普遍较低，集团积极拓展自家设计的珠宝首饰，以享有较高毛利。珠宝业务去年收入升62.8%至10.3亿元，占收入的比重进一步提升至17.6%，预计有关份额将继续增加。集团去年业绩表现理想，毛利率和纯利率分别上升3.2和2.7个百分点，至28.8%和10.7%。

　　集团拥有80间分店，当中57间位于内地，而港澳则各占18和5间。集团于尖沙咀1881 Heritage设有旗舰店，其余主要集中铜锣湾罗素街、尖沙咀广东道和弥敦道，均为旅客的消费旺区，建立一个品牌形象，对吸引内地旅客和拓展内地市场相当重要。集团计划将内地网络延伸至二三线城市，并将以珠宝店为主，成为往后的增长动力。值得一提，集团需一年内偿还的无抵押银行贷款大增4倍至3.4亿元，但截至去年底，银行结余及手头现金为8.04亿元，按年增加34%，而资本负债比率虽略增至7.3%，但仍属于偏低水平，相信足以应付未来扩张的资金需求。