国浩资本：交易性买入胜狮货柜 目标2.7元

　　胜狮货柜(716)2011年业绩符预期，前景正面 – 交易性买入

　　胜狮货柜企业(716，$2.26，“胜狮”)于昨日午休时段公布2011年业绩。营业额升32.4%至18.2亿美元，而净利润则升49.8%至1.39亿美元。

　　评论：虽然今年上半年相近于去年下半年为相对淡季，今年下半年的需求应随信心恢复而持续上升。胜狮于农历新年后已陆续收到订单，而现时订单已排至5月下旬(约2个月订单)，较平常约1个月订单排期长。

　　胜狮预期从集装箱租赁公司的订单保持上升趋势。集装箱租赁公司较喜好平稳的集装箱价格(因可平滑其利润率)，故集装箱租赁公司订单的上升趋势将可为集装箱价格提供支持。胜狮管理层预期廿呎干集装箱售价将由现时约2,400美元升至6月份约2,500美元，并于7月以后升至2,600美元或以上。

　　总的来说，2011年对胜狮来说是异常理想的一年。展望2012年，本行认为利润率最大机会重回2010年的情况，而盈利将有所倒退(但不致大跌)。另一方面，本行认为股价将继续大幅波动，因集装箱制造为周期性行业而订单能见度较低。因盈利波动性大，本行认为市帐率相对市盈率而言是较好的估值标准。未来6个月的区间上限预期约为$2.7，基于1.32倍2012年市帐率，较2010年平均市帐率有6%(或0.25个标准差)溢价。区间下限约为$2.0，基于0.97倍2012年市帐率，较2010年平均市帐率有22%(或1.0个标准差)折让。评级为交易性买入，目标价$2.70。