招行金融市场部刘小腊：发展结构化理财产品

　　新浪财经讯 4月20日由西南财经大学金融学院主办、“普益财富”承办的首届“光华普益财富论坛暨银行理财变革与发展研讨会”在成都召开。本次会议由新浪财经提供独家媒体支持。

　　招行金融市场部总经理刘小腊发表演讲：发展结构化理财产品，内容如下：

　　发展结构化理财产品的战略意义

　　目前，银行理财与储蓄存款的规模相当，利率市场化和贷款证券化将是国内银行业下一步的发展方向。

　　随着人民币利率市场化进程的进一步推进，基于利率管制的传统理财业务模式必然会发生改变，取而代之的是基于风险定价的结构化理财业务模式。

　　国内商业银行必然要抢占金融市场价值链条的高端，改变基于利率管制的运作模式，提升金融市场风险定价能力，倾力发展基于风险定价的结构化理财业务。

　　银行理财今后的发展方向就是借鉴国外的模式，考虑到结构化理财产品发展比较成熟，因此未来的方向应该朝着这方面靠近。

　　利率市场化和发展结构化理财产品的关系联系紧密，结构化产品蓬勃发展对利率市场化有极大的促进作用。大力推行结构化理财产品将形成利率市场化的倒逼机制。

　　结构化理财产品的基本内涵

　　结构化理财产品不等于结构性存款，其挂钩的产品很多，包括利率、汇率、股票、大宗商品等等，结构化存款比较保守，因此在国内接受程度较高。

　　建议结构化理财产品的保本部分纳入存款，纳入表内监管。

　　中国特色的结构化理财

　　挂钩权益类：

　　1)国内外投资者关注度最高

　　2)在国内，银行和券商之间无法通过奇异期权或SWAP的形式从事衍生结构的交易

　　3)设计了“A+B”的理财模式，通过理财计划来完成衍生结构的交易，并以此作为券商履约的保证

　　挂钩私募基金：

　　1)国内投资优秀私募基金门槛高

　　2)通过结构化理财的方式，将80%左右的资金投资于固定收益产品，剩余本金与信托公司合作，投资私募基金

　　3)由于产品保障客户的本金安全，并投资于国内最优秀的私募基金，广受客户好评

　　招行今年推行的结构化理财产品多投资于黄金，包括看涨、看跌和区间型，基本全部实现高收益。

　　挂钩权益类的产品，包括期权、私募、股票等等产品也逐渐增加，从客户考虑的角度通过专业判断设计产品。

　　借鉴海外结构化理财业务的发展经验

　　1、在利率、汇率市场化推动下，结构化理财业务发展迅猛，成为海外成熟金融市场最主流的理财模式

　　1)利率和汇率的市场化，催生出了企业和客户的避险需求。

　　2)资本市场的深化带来了两方面的变化，一方面，银行需要进行跨市场管理，从而积累了在资本市场进行投资和管理的经验；另一方面，资本市场的繁荣促使客户出现了跨市场投资的需求，并且呈现出愈发多样化的发展态势。

　　3)利率和汇率市场化带来的市场、银行、客户的变化，最终促使跨市场模式的结构化理财业务大行其道，产品种类纷繁多样。

　　2、多样化的权益类投资占据了结构化理财的半壁江山

　　挂钩权益类产品的结构化产品占产品总数的89%

　　3、高效的IT系统是确保结构化理财业务发展的技术保障

　　高效的IT系统对发展理财业务也非常重要，强大金融工程团队，高水平的基础衍生交易平台，部门间明确的市场定位等等都是发展结构化理财产品的必要条件。

　　4、明确的职能定位是确保结构化理财业务发展的组织保障

　　专门的岗位、明确的职能、顺畅的流程是海外结构化理财业务的显著特征。

　　5、强大的金融工程团队是确保结构化理财业务发展的专业保障

　　结构化理财产品涉及的投资标的多，产品间的搭配结构复杂，再加上可以任意设计个性化的收益条件，这一切均凸显了金融工程技术在产品报价中不可替代的作用。

　　6、高水平的基础衍生交易是确保结构化理财发展的业务保障

　　基础衍生交易：外汇类产品包括各类外汇期权，股票类产品则涵盖了期权、权证、指数等品种，利率类产品有利率互换、Range Accrual等，商品类则涵盖了原油、农产品、金属等大宗商品，信用产品包括CDS、CDO等。

　　衍生品的类型也非常丰富，除了常见的vanilla期权外，还有美式期权、亚式期权、障碍期权、一篮子期权、变动执行价期权、回望期权、彩虹期权等。

　　国内银行发展结构化理财的建议

　　1、拓展基础产品领域：国内很多基础市场发展不足，如：债券市场，基础市场不断成长才能支撑结构化理财产品的发展。

　　2、时刻关注市场需求：股票市场交易活跃，产品种类多，但存在政策限制，理财产品开发滞后，可在政策允许的范围内，联合券商或信托公司，开发适合内地市场的股票类结构化产品。大宗商品、贵金属的金融属性明显，亦是关注热点。

　　3、积极做好信息披露：销售经理、客户容易产生理解偏误。应加强理财产品发行和存续期管理的信息披露，建立客户和银行间的互动交流机制。

　　4、提升综合运作水平：产品定价和组合头寸的对冲管理。结构化产品的精髓是金融工程的组合分解技术

　　5、重视IT系统建设：IT系统的优劣直接决定了结构化理财水平的高低。IT系统将结构化理财业务的前、中、后端有效地整合在一起，支持产品的滚动发行和认购头寸的自动拆分平盘，发挥无缝连接的信息高速公路作用。IT系统支持结构化理财业务的产品定义、客户认购、产品报价、头寸拆分、资金清算和存续期管理等。