固定收益月报:资金面良好,期待信用债市场扩容

财通证券有限责任公司 金赟


　　中国一季度GDP增速放缓至8.1%,达到2009年以来的最低水平。3月蔬菜涨价推动CPI小幅上涨,但中期内回落趋势不会改变。3月份人民币贷款新增1.01万亿元,市场流动性逐渐转宽。央行一季度例会显现出货币政策的放宽趋势,二季度降准窗口已逐渐显现。

　　3月份央票继续暂停发行,银行新增存款大幅提高,市场资金面保持宽松,国债期货仿真交易的推出和中小企业私募债的酝酿,债券市场直接融资的作用将进一步被挖掘。3月份股市震荡下行,债市整体向好。金融债发行规模大幅上涨,商业银行机构继续大幅增持金融债。

　　3月份利率债整体短端收益率下行,长端收益率上升,市场近期资金面向好。1年期央票利率倒挂情况加剧,央票继续停发与近期外汇占款的量缩有关。国债短端收益率下降,长端保持了2月份的水平。短期限金融债收益率下降,长端收益率上升,税收利差大幅上涨。信用债3月发行放量,2月份表现出来的信用债短期收益率和中长期收益率的走势差别在3月得到维持。仅从利率角度考虑,相对于银行贷款,信用债融资优势明显,未来中小企业私募债等高收益债的推出也将使信用债市场不断扩大。