招商证券债券市场日报

招商证券股份有限公司 招商证券研究所


　　债市要闻

　　1. 央行:5月18日起下调存款准备金率0.5个百分点2. 收入分配改革年内定案,调整核心是政府减税3. 默克尔党派重要州选恐将失利紧缩政策面临国内障碍市场资金面周五质押式回购市场资金极其充裕,成交量较前一交易日基本持平。中短期方面一如既往的宽松,各机构积极主动融出资金。在低利率水平下,隔夜续做需求较。长期方面,资金供给依旧充分,2个月品种加权利率下降使资金需求方有所抬头,全天成交量较前一交易日增加24.92亿元。上交所债券质押式回购定盘利率涨跌互现,隔夜品种大涨逾一百个基点,七天期品种则微跌近2个基点。GC001报2.497%;GC007报2.734%。

　　粗略按照 4月份存款数据估算,央行此次下调存款准备金率将释放资金约4200亿左右,但目前银行间流动性比较宽裕,央行公开市场已经连续七周净投放资金,央票也连续19周停发。预计下调准备金率将使银行间市场资金面显著宽裕,ROD07将再次回落至3%以下。

　　发行与交易

　　周五债市持续火爆,全天收益率水平继续逐级下探。国债方面,3年期120007成交收益从稍早时候的2.94%下行至2.92%。受到各种数据影响,中票市场走出一波走势,收益率曲线下行明显。企业债市场行情持续好转,各期限券种普遍收益下行超5bp,且以超AAA 券种的下行为甚。

　　信用债市场5月9日新增计划发行短融6只,中票4只。短融中给予AA 利港B3+评分,AA-华粮北的主体评分为B2,中债增担保后债券评分为A1,AA-中成控和宏润的评分均为B1+,A+皇明洁评分为B1,A+凯喜雅评分为B1-。根据指导下限,由于AA-华粮北主体评分较低,我们认为应按AA+定价,本周AA+级收益率曲线上行2BP,华粮北定价应为4.7%;AA 级收益率曲线上行2BP,利港定价应为4.98%;由于中成控和宏润的评分仅为B1+,应按A+定价,中成控、宏润定价应为7.35%,皇明洁和凯喜雅定价应为7.5%左右,不过上述短融信用风险均较高,不建议参与。中票给予重点AAA 中石油A3评分,AA(AAA)贵航主体评分为B2+,中债增担保后债券评分为A1,AA-沱牌和宁化工的评分均为B2-。5年中石油定价应为4.71%;3年贵航应按AA+定价,定价应为5.1%;3年宁化工定价应为7.1%,5年沱牌定价应为7.3%-7.4%。

　　可转债市场

　　上周五中信标普可转债指数收盘报 2574.38,下跌0.13%,成交5.22亿元。转债个券多数下跌,其中国中鼎下跌0.71%,跌幅第一,恒丰、唐钢有微小上涨。

　　5月10日上海证券交易所发布了关于在上海证券交易所上市的可转换公司债券计入回购质押库的通知。中行、工行、石化、川投、国投、国电、新钢、海运、中海9只转债被认定可计入回购质押库。