债券市场策略周报-市场进入新阶段:关注风险溢价上升的可能性

广发证券股份有限公司 徐寒飞


　　债券市场策略观点

　　利率策略:

　　市场可能进入了一个新的阶段,需要关注来自国内、国外和政策面的风险因子上升。未来风险溢价的继续上升很可能会加重投资者的避险情绪(对于商业银行来说,经济增速下降会降低信贷资产有效收益率,这样无风险利率产品的相对价值也在提升),再加上央行下调法定准备金率也大幅降低了流动性成本,加上市场可能预期未来仍然会有降息(不过我们认为年内降息次数有限,时间点可能是6~7月份)。预计后期无风险债券的收益率仍然有一定的下降空间(5~10bp)。

　　信用策略:

　　我们认为在多空交杂下,中低等级信用债信用利差继续大幅缩小的交易型价值已经不大,考虑到未来风险有上升迹象,建议调高组合整体资质,维持前期观点。