中国可转债策略周报-电力转债:国投重配置,国电重交易

中国国际金融有限公司 张继强，徐小庆


　　上周,电力转债大幅上涨,并激发市场热情,歌华、深机、中海等低价个券也跟随上涨,无视正股的疲软。大盘转债不出意外,在正股调整和弹性新券上市双重压力下,表现继续低迷。我们多次阐述,转债市场配置需求增强,债基净申购、债券投资者平衡资产配置等带来需求资金。行情至此,重新审视转债市场所处的状况,关键要素包括:1、股市还难有系统性机会,但流动性改善之下结构性机会增多,月底前略偏谨慎,中期偏乐观;2、债市机会成本仍存在,但大为降低;3、转债市场估值已经不便宜,需求支撑下将得以维持。

　　对此,我们有几点建议:第一,相对配置价值增加判断不改,但不建议追涨,在股市调整、新券上市过程中积极增持;第二,大盘转债表现取决于股市有无系统性机会,目前建议保持基本配置;第三,重工、电力转债仍是配置重点;第四,歌华、深机、中海等低价个券不应过于激进,下跌空间不大,但追涨面临的机会成本风险大;第五,巨轮等小盘个券持有价值已经不大。