海通私募行业动态周报：私募看后市震荡

　　基金法草案将私募基金纳入监管

　　基金分析师：罗震

　　私募行业动态

　　日前，中英人寿作为获批筹建资产管理公司的首家合资保险公司，引起业内关注。引入信托、私募公司参与保险资产管理公司建设，更是首开先河。今年以来，保监会积极探索建设新型保险监管模式，保险资金的管理范围和投资渠道的进一步放开，即将出台的惠及保险业新政“13条”，以及融资、融券等创新业务的深入开展，将使得保险资金运用的自主性和灵活性进一步增强。借此利好的政策，保险公司拓宽投资业务范围的诉求得到进一步的满足。6月26日，中英人寿作为主发起者，正式搭上新政“13条”的快车，联合信泰人寿保险股份有限公司、华润深国投信托有限公司、上海凯石投资管理有限公司，共同筹建中英益利资产管理公司获批，成为目前国内第13家(包括已开业及正在筹建)保险系资产管理公司，也是第一家由合资公司作为主发起人的资产管理公司。据悉，中英益利资产管理公司的注册资本为1亿元人民币，筹备负责人为中英人寿保险有限公司董事长邬小惠女士，注册地在北京。(摘自：搜狐理财)

　　6月26日，基金法草案提交全国人大常委会审议，草案将私募基金纳入监管，同时，基金组织形式增加，行业管制放松，各项业务松绑。所有这一切，都在为资产管理行业的大格局构建统一平台。本次基金法草案的修订，有以下几大亮点值得关注。首先是将私募基金纳入监管，尤其是将股权类私募基金纳入监管，这也是基金法修订审议多年重点讨论的议题；其次，对基金的组织形式有所增加，目前的基金都是契约型，此次修订将补充两种新的形式理事会型和无限责任型，即通常所说的公司型与合伙型，但由于公司型与合伙型的名称容易产生歧义，因而在名称上有所更改；第三，基金行业管制放松，如产品核准制改为注册制，首次明确基金公司可以推行股权激励机制等。(摘自：证券时报)

　　点评：我们认为，阳光私募产品正式获得法律地位，一方面有利于改变原先监管缺位的窘境，使行业能更规范的运作，从而树立行业的公信力，而对于资产管理行业来说，公信力是行业发展的基石；另一方面，私募纳入监管，也将有利于消除行业发展的障碍，例如信托股票账号限制的放开，股指期货、商品期货等衍生工具投资限制的放开，这些都将推动私募投资策略多元化的进一步发展，促进私募行业形成百花齐放的局面。(更加详细的点评请关注海通基金研究中心报告——《私募纳入基金法监管 有望迎来发展契机》)

　　2.   

　　私募视点

　　上周上证指数从2260.88点下跌至2225.43点，跌幅1.57%；深证成指从9682.69点下跌至9500.32点，跌幅1.88%。

　　对于未来中短期市场走势，多数私募认为将是震荡格局。首先国内宏观经济何时触底回升无法判断，5月PMI数据没有好转的迹象，预计上市公司中报数据不佳，难以提振市场；其次，货币政策虽然有所松动但不足以起到立竿见影的作用，后续政策力度如何也存疑；再次，海外市场方面欧债危机不确定性大，美国就业数据也坏于预期，国际政治经济形势不容乐观。

　　长期来看，部分私募表示乐观。他们认为，目前A股估值非常便宜，而经济方面预期三季末、四季初企业盈利水平开始攀升。中国制度改革还有较大空间，十八大及政府换届后，若在金融体制改革和财政税收改革方面有所作为，则将对实体经济和资本市场都带来长期利好。

　　板块方面，私募看好下半年集中采购的受益板块如电力设备行业，市场面广阔、具有快速发展空间的板块如医药、民生消费行业，价值低估的金融行业等。

　　从容投资认为，目前股市环境比较复杂，内需疲软，外围市场风雨飘摇，内外交困的局面，造成经济形势积重难返，很难在短期内有所提振。下半年，应在震荡格局中抓住周期性和结构性的投资机会。他们预计，后市虽不会出现单边趋势性的投资机会，但会有行业性、周期性机会出现。操作上，短期来看，下半年集中采购的受益板块会有投资机会，如电力设备行业。另外，无论长期还是短期，市场面广阔、具有快速发展空间的板块，如医药、民生消费行业都将有良好的投资机会出现。(摘自：中国证券网)

　　明曜投资董事长曾昭雄认为，目前经济还在调整，二级市场整体的走势也会是以调整为主。从2009年到现在，整体来看，传统行业在下降，新兴行业在增长，医药、消费、信息技术，经济的变化其实已经反映在市场的变化中，只是有时候反应过度了。总体来讲，市场正在反映经济未来的变化。现在经济正在下滑，一旦经济好起来，从中期看，还是看好股市的，不过也不会出现像2006年的爆发式增长，现在主要靠一些新兴行业的力量，指数未来可能是缓和的上涨，但有些股票会走得很强。对于银行股，银行本身并没有跑输市场，从2008年低点算到现在，不少银行股的累计涨幅都是超过上证指数的涨幅的。问题究竟出在什么地方？市盈率为什么怎么低？原因在于，过去几年银行利润涨得很快，比股价涨得还快，主要是贷款放得多，在资产扩大的同时，不良贷款比例却很低，这种状况未来是不能持续的。经过测算，经济增速放缓1个点，坏账比例会上升1个多点。简单来看，银行股的确很便宜，但相比其他个股也未必就便宜很多。(摘自：每日经济新闻)

　　混沌投资认为，从国外来看，市场对希腊退出欧元区的预期进一步加强，德国国债收益率创下新低。欧债问题有进一步恶化的迹象，美国就业数据也坏于预期，股市和大宗商品也随之出现大幅调整，国际政治经济不确定性在加大。从国内的情况看，虽然5月的PMI数据仍然没有好转的迹象，但是政府用新一轮投资拉动经济的迹象越来越明显，同时各地的房地产政策也在进行变相的放松。在这样的背景下，维持震荡的概率仍然较大。从行业的情况来，金融股具有较强的议价能力，一些具有核心竞争力的企业受大环境的影响较小。仍然看好市场的长期的表现。再者诸如新能源，新材料等新的经济增长点在未来很长一段时间内仍然将是市场的热点。稳定增长的医药行业和价值低估的金融行业仍将是看好的品种。(摘自：私募排排网)

　　林园投资董事长林园认为，中国经济不会出现太大的问题。首先，中国老百姓的收入相比欧美来说还很低，只有发达国家的几分之一。其次，中国储蓄率高，没有大规模借债。因此，中国经济不会出现有大问题，未来总的经济趋势是不断向上的，不过经济增速会放慢。对此，A股市场的投资者，不是应该恐惧，而是应该抱有信心。今天的指数是严重低估了，测算正常的估值对应的点位应该在3800点以上，现在的点位是2200多点，低估的程度相当大。很多真正赚钱的企业，现在的市盈率还不到10倍，是严重低估。(摘自：投资快报)

　　中乾景隆股权投资总裁裴力认为，预期三季末、四季初企业盈利水平开始攀升，如果外部环境相对稳定市场将先于企业盈利见底。配合宽松的政策，未来3～6个月将是较好投资窗口期。中国制度改革还有较大空间，十八大及政府换届后，若在金融体制改革和财政税收改革方面有所作为，则将对实体经济和资本市场都带来长期利好。(摘自：新浪财经)

　　鑫元览众投资投资总监王帅表示，对于后市不悲观，但找不到乐观的理由。首先，实体经济是不是马上要见底了不确定。也可能现在的确是在底部了，但到了底部之后是不是马上就好转，也不好说。其次，政策会向好这个的确比较明确，但是政策到底会出到哪个程度，这也是很并不确定的。再看资金方面，这一块对市场也是不利的。扩容从来就没有停过，一直在从市场往外面抽调资金出去。尽管最近下调了利率，但实体经济的实际利率水平，实际上还没怎么往下。股票市场在资金的选择方向上，还是没有什么吸引力的。短期看，中报马上要出来了，据目前的预测，中报肯定不会太漂亮。从长期看，中国这些年来的GDP增长速度是很难持续的，很多行业的利润还要增长，都要往合理区间去回归。(摘自：大众证券报)

　　国富投资投资总监陈海峰认为，中国的货币政策会继续放松，信贷力度会加大；全球不存在通胀的环境，也不担心出现通缩局面，上市公司半年报业绩下滑符合市场预期，房地产回暖，下半年经济的筑底回升时间会提前，大小非减持乃正常行为，欧盟解体概率小，对美国经济相对乐观。陈海峰认为全球风险性资产都处于比较低的位置，国内经济整体增速确实有所放缓，但在此后将进入逐步复苏的阶段。陈海峰判断，历史性底部已基本构筑完成，目前正处于一轮大行情的初始阶段，而此阶段的行情存在一定的复杂性。(摘自：好买基金网)