金鹰基金彭培祥：这可能是一波跨年度行情

　　专访金鹰基金投资副总监彭培祥

　　理财一周报记者/周知秋

　　自10月21日创出年度新低后，A股市场迎来一轮反弹。受益于这轮反弹走势，诸多偏股型基金净值也都有所回升。

　　截至11月14日，Wind资讯统计显示，金鹰行业优势、金鹰主题优势在这波反弹走势中分别以11.27%、11.05%的净值增长率在普通股票型基金中排名第15、24名。

　　近期，理财一周报记者电话采访了管理上述两只基金的基金经理彭培祥。目前，彭培祥同时还担任金鹰基金投资管理部副总监一职。对于目前的反弹走势，在电话中彭培祥表示：“这轮行情可能是一波跨年度的行情。基本面上，虽然有很多不利因素，但和之前相比并没变得更坏。”

　　回顾年初至今的操作，彭培祥表示：“今年相对改变了一点自己原先的风格。从换手率来看，交易这块比较少，仓位也偏高。今后会继续价值投资加上市场交易的投资风格，在仓位上保持灵活性。”

　　对于今后自己的目标，他指出：“虽然今年A股波动比较大，大家也可以看到以权益类为主的基金自今年初截至目前没有一个能够跑赢CPI的，但是从内心来说，最低目标是希望我管理的资产长远看能跑赢CPI。”

　　这波行情很可能跨年度

　　后续仓位保持灵活

　　理财一周报：现在来看，您觉得这波反弹还可以走多久？

　　彭培祥：我认为这是一波跨年度的行情。可能很多人都认为在这个位置上最多是一个反弹，但是反弹哪有这样的强度呢？我们从市场的表现可以看出，这个行情肯定不是一般的行情。一来我们要看市场走的强度，二来要判断市场环境。从10月11日起到现在来看，涨幅超过30%的股票已经有一大批了，这样的情况至少说明做多的力量在积聚，市场力量敢于去做多。市场环境方面，在内部讨论中我也倾向于整个股市环境已经处于比较糟糕的时候，虽然有很多不利因素，但是和之前相比，即使没有明显好转，也没变得更坏，有可能是正在经历“最坏的时刻将要过去”的状态。

　　理财一周报：在目前市场情况下，是否会借机降低一定比例仓位？

　　彭培祥：仓位其实今年对我来说形成了负面的影响，今年的行情，更重要的不是仓位，而是结构。从上证综指估值来看，还是12倍左右的水平，可以说已经打穿了历史的底部。从国际市场看，一般平均估值在10—20倍波动，15倍是中位。我认为在某些不利因素消除后，市场回复到15倍左右的水平是有希望的，空间还是比较大的，仓位还是会因此控制在比较高的位置上。之前从三季报来看，我管理的两只基金，仓位比较高，操作的灵活性较差，所以我会在未来保持仓位的相对灵活性，不会过于死板。

　　重视成长股挖掘

　　投研团队这两年正在扩张

　　理财一周报：在金鹰行业优势三季报中，您表示仍然会对消费行业布局。但与上个季度相比，您在餐饮、旅游方面进行了一定减持，这是为何？

　　彭培祥：实际上我在三季度是有进行减持的。因为在市场不明确的时候，我倾向于做资产互补性的配置。所谓的互补，是将A股分为金融地产、周期和非周期。单独拿金融地产出来，是因为它的周期和非周期特征都具备。三季度我是按照这个方向对资产进行均衡配置的。因为食品饮料、餐饮旅游在三季度有较高的相对收益，所以做了一些减持，但我们对消费行业还是看好的，减仓后还是有一定比例的。

　　理财一周报：说到投资风格，大家都认为金鹰基金擅长中小盘风格。对于这种观点，您是否认同？

　　彭培祥：我们主要是特别重视成长股的发掘，用一句话概括就是我们努力挑选公司盈利增长处于持续加速阶段的公司股票。这也不是我们的独创，比如欧奈尔的16项基本面指标里有一项就是公司盈利连续7个季度环比增长。

　　从国内市场来看，还是有一大批公司盈利处于高速增长状态。实际执行时，很难说我们现在关注一个公司的盈利增长，到底是从几个季度去考察，往往一些业绩在下跌过程中有所改善的公司，我们就会开始关注并持续跟踪。

　　理财一周报：金鹰现在投研团队有多少人？

　　彭培祥：团队这两年一直处于扩张的状态。现在公司倡导投研一体化，投资加研究有40人左右的队伍，包括我自己也都是经常要出差调研。

　　保持价值投资结合市场交易风格

　　理财一周报：回顾一下今年以来的操作。相对来说，您的选股理念是更贴近市场还是基本面？

　　彭培祥：我总结自己是属于基本面的价值投资与市场交易相结合的风格，相对比较综合。去年业绩做得比较理想，在交易方面获得的收益也占了比较大的比例。今年的话，从换手率来看，交易这块比较少。其实像现在这个时候如果不去做一定比例的交易，往往会失去交易的感觉。

　　今后我觉得两方面都要结合，在市场真正出现行情时往往博弈性非常强，这时候在家里(公司)会多一些，比较注重交易性。而在市场震荡尤其是在底部的过程中，可能出差调研会比较多，了解一些公司为后面的行情做准备。

　　理财一周报：业余时间一般如何安排？

　　彭培祥：当行情来时总觉得有使不完的劲，但行情经常是比较短促的，真正能兴奋的时候不多。现在人过中年，所以会投入比较多的时间去锻炼身体。不管做任何一个行当，都要保证旺盛的精力。我本身是做有色出身的，看大宗商品的行情也占了相当一部分时间。看书方面还是以投资题材为主，其他方面书也想看，但是没时间，只能先放一放了。