私募：股指短线破位 反复震荡磨底

　　理财一周报记者/黄世瑾

　　2008年的危机是一次金融危机，而这一次危机主要是由经济衰退引起的。目前看来，这一次的危机尚处于可控范围之内，还未失控。

　　龙赢富泽资产管理(北京)有限公司总经理 童第轶

　　A股C4级别的中期反弹仍将在不断大幅震荡中进行，技术目标在2850一线，反弹总时间维持在3-5个月比较合理。

　　富兰投资管理公司副总经理、首席策略师 杨东辉

　　从3186点以来调整的趋势上，2307点在后面会被跌穿，但出现快速下行创新低的概率比较小，市场会在反复震荡中磨底。

　　大智慧策略分析师 谢祖平

　　中国股市历来都具有鲜明的独立性，外部因素对A股的影响一般都是微观影响，而A股的趋势从来都不会受外盘的影响。

　　和讯信息投资顾问  辛潮东

　　外资行投资视点

　　上周市场出现了一些调整，我们仍然维持此前U形底部的判断。我们认为当前的股价已经很大程度的反映了市场对政策放松的预期。

　　瑞银

　　周三的大盘在多次向上冲击2530一线未果后选择了大幅度的回调，同时还拖累了创业板指(399006)大跌逾两个百分点，这也是本次反弹中比较少见的。对于市场下一步该如何走，是否已经做出方向选择，业内人士有各自不同的看法，不过控制仓位，静观其变成为了共识。

　　并不一定是新下跌的开始

　　理财一周报：周三大盘罕见走出了长阴，破位下行，你认为此前的盘整是否已经做出方向选择？

　　童第轶：短线上看是的。如果大盘不能很快收复周三形成的阴线，短期市场下行的概率会较大。这一周，上海市场一直未能放量加上蓝筹股步步走低，这些都在一定程度上说明市场的弱态以及资金的不充足状态。虽然现阶段信贷政策有所放松，而且整体好于8月、9月，但松动的程度还不足以令市场出现大幅好转。这一周深圳市场的成交金额屡次超越上海在某种程度上也说明，当前市场上的确有些游资活跃但是整体市场信心不足，尤其是对经济转型信心的不足。除非看到信贷政策的实质性宽松，否则还不具备大反弹的条件。

　　杨东辉(微博)：周三的跌幅的确超过大多数人的预期，但我不认为是新的下跌的开始。A股C4级别的中期反弹仍将在不断大幅震荡中进行，这是由时间与空间因素所决定的。技术目标在2850一线，反弹总时间维持在3-5个月比较合理。

　　辛潮东：凭一根大阴线就说行情已经结束的结论为时过早，但这根大阴线也给我们提供了一些信息，那就是A股在下周很可能进入箱体运行的走势中，这种走势也意味着市场小级别的1浪上涨已经结束了，市场进入2浪调整之中，同时也意味着速度最快的3浪已经为时不远了。

　　谢祖平：周一反抽，周二整理，周三调整，格局已经很明确了，确认了2536点为这波反弹高点。而从3186点以来调整的趋势上，2307点在后面会被跌穿，但出现快速下行创新低的概率比较小，市场会在反复震荡中磨底。从分时图上，周三上午股指下穿2510点显示短线破位。当日午后盘中连续下穿60日均线和20日均线，技术形态已经开始转弱。

　　理财一周报：为什么市场的气氛由10月底11月初的乐观突然转为悲观呢？

　　杨东辉：一是欧债危机的负面信息持续不断。二是国内影响大盘的负面因素也在近期屡屡出现，如周三的“A股国际板目前已基本准备就绪，并随时可能推出”、新华人寿IPO申请已获通过等。三是近日高位正好处于3067点下跌的压力线附近，如不能放量突破，市场在多重外部因素影响下，选择再次大幅震荡洗筹就成为必然。会有微调，但大幅度转向的可能性不大。

　　谢祖平：应该说现在市场的氛围还是处于乐观中，只不过周三指数出现了大幅的调整。从技术形态上看，在11月4日之后的股指已经出现技术转弱。

　　童第轶：无论是沪深300，还是中小盘指数，抑或创业板指数，这些指数在这一次反弹中都没能超越今年7月、8月的阶段高点。这一轮行情目前看仅仅是一次反弹的概率在加大，蓝筹股向下的小突破和小股票的获利回吐构成了周三下跌的逻辑。

　　欧债危机将进一步发酵

　　理财一周报：目前欧债危机已经蔓延至法国，此次危机是否会超出2008年危机？对A股会带来怎样的影响？

　　杨东辉：此次危机实际上是2008年危机的延续，在全球巨量流动性刺激失效以后，经济二次探底是必然的，因为这次全球经济调整是针对布雷顿体系解体以来34年标准周期进行的，不会轻易结束。而且全球不良债务必须得到充分的清理。明年2月到4月，会有大量不良欧债到期，危机进一步发酵不可避免。明年对A股的影响是，C5浪将跌到1800-2000点区间。 

　　童第轶：应该不会，或者至少目前没有迹象表明会。2008年的危机是一次金融危机，而这一次危机主要是由经济衰退引起的。目前看来，这一次的危机尚处于可控范围之内，还未失控。国内经济也不会因此受太大的影响，毕竟我们已经有所动作，例如经济转型、信贷支持、税收优惠等，已处于一种有准备的状态中。欧债危机在有限的范围内恶化(排除极端情况)，对中国经济以及A股市场影响不会很大。

　　谢祖平：对欧债的问题，我的观点是年内解决不了，明年上半年也解决不了，这次的冲击将比2008年金融危机还要严重。当然冲击超过2008年并不一定指数也会跌穿1664点，而是以停留在底部区域的时间较2008年更长来体现。

　　辛潮东：在对中国股市的判断中，过分重视外盘和外部因素，往往会让你做出错误的判断。因为中国股市历来都具有鲜明的独立性，外部因素对A股的影响一般都是微观影响，比如高开低开之类，而A股的趋势从来都不会受外盘的影响。

　　地产行业进入严冬是好事

　　理财一周报：如果抛开市场情绪的非理性波动，你认为推出的国际板和房地产行业进入严冬对于A股有实质性影响吗？

　　谢祖平：对于国际板，推出只不过是时间的问题，A股的扩容节奏短中期可能会由于新产生的因素减缓，但长期扩容的趋势不会改变。而从对市场指数的影响上，国际板一旦推出以及房地产进入严冬对市场都具有负面的影响，房地产严冬会影响上市公司整体盈利，而国际板若估值与外围市场接轨，那对A股偏高的估值也会产生压力。

　　童第轶：国际板目前还是在酝酿之中，没有更多信息说明国际板会马上推出。而关于房地产市场进入严冬，应该看到，一方面会有资金从股市中流出到房地产市场进行救市，另一方面，也会有一部分资金从高估值市场(地产市场)流入低估值市场(股市)，这两部分的资金流可形成一种对冲，所以无论国际板的推出还是房地产进入严冬，对A股市场都没有实质性影响。 

　　杨东辉：肯定有，推出国际板实际上进一步加大IPO的压力，这不仅是对场内资金的压力，而且严重影响市场预期。但房地产行业进入严冬实际上对股市是好事，因它占用过量的市场资源。房地产调控是必需的，否则对中国经济将带来次级债危机一样的负面影响，但我相信中国的房地产市场局势是可控的，下跌30%是合理目标。

　　适当降低仓位

　　理财一周报：根据目前仓位不同，投资者应该实行怎样不同的操作策略？

　　杨东辉：保持50%~70%的常规持仓较为合理，这样有利于根据市场的“偶然性波动”调整仓位。追涨杀跌是不可取的。由于这不是牛市，只是技术上的中期反弹+年末“暖心”行情，而且国际市场未来几个月也会以“维稳”为主，所以即使阶段性“二次见底”，未来现在的价位也会看到。当然，不能有太多奢望，也不必要陷入主力经常制造的恐惧中，所以，控制好仓位才能“游刃有余”，这也是投资者能够持有良好心态的重要前提。

　　童第轶：建议投资者以小仓位进行博弈，关注中小板、创业板中低估值的业绩确定或者明年有高分配的股票。控制住参与的幅度与量。毕竟目前大环境上还是不确定的模糊状态，以有限参与为佳。如果有的投资者持有仓位较重，在市场不能有效抑制下跌之前，建议降低仓位。

　　谢祖平：市场机会总是有的，但操作上要多加谨慎，控制风险。在调整过程中追涨的风险比较大。重仓的投资者择机适度减仓，而轻仓的投资者可以选择等待。