汇添富基金王珏池：信用债投资谨记两要诀

　　⊙本报记者 王慧娟

　　11月CPI同比上涨4.2%， 创年内新低，通胀步入下行通道进一步确认。从历史经验来看，在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下，降息、降低存款准备金率等货币政策的松动都会带来一波债券市场的牛市。而数据也印证了这一历史经验，近期债市走势喜人，上周大盘普跌，而上证国债指数全周涨0.21%，上证企业债指数涨幅也达到0.07%。作为布局债市的先锋，信用债投资受到广泛关注。汇添富信用债拟任基金经理王珏池提醒投资者，做好信用债投资需要谨记两要诀，首先，时机选择对信用债券投资很重要；其次，信用债券的发债人资质是差异化的，所以做好研究对于防范信用风险非常重要。

　　关于信用债的投资时机，王珏池介绍说，根据投资时钟理论，在经济周期的不同阶段，信用债券和政府债券的投资价值是不一样的，甚至不同等级的信用债券投资价值差异也很大。一般而言，当经济处于周期下行阶段时，政府债券和高资质的投资级别的信用债券具有较大的投资价值，事实上，过去几年国内债券市场也很好的印证了这个规律，比如2008年四季度金融危机全面爆发的时候，政府债券出现了井喷行情，但这个时候，信用债券的表现大大落后于政府债券，直到2009年初，随着经济回暖趋势的确定，信用债券的表现才超越政府债券。今年9月份以来国债、金融债出现了一波明显的上涨行情，信用债行情在稍后的一段时间才启动。

　　其次，信用债券的发债人资质是差异化的，所以做好研究对于防范信用风险非常重要。为了保证投资的安全性，对发债主体的研究就显得非常重要。

　　中低评级信用债最近两个月内收益率仍然保持较高水平，这类品种将是汇添富信用债基金未来建仓的重点。