8月PMI止跌回升通胀拐点隐现 加息概率降低

　　记者 崔烨

　　8月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，环比回升0.2个百分点。该指数历经4个月持续回落之后，终于止跌回升，显示出经济发展态势回稳。

　　国家统计局将于下周公布8月主要经济数据。分析人士预计，受翘尾因素弱化等因素影响，8月CPI同比涨幅可能会小幅回落，低于7月的6.5%，有望实现近4个月以来的首度回落，物价涨幅“拐点”初步显现。

　　记者注意到，从已经公布的数据看，8月农产品价格并未较7月出现明显上涨。在农产品价格涨势趋缓的影响下，由于翘尾因素显著回落，市场预测8月我国居民消费价格指数(CPI)同比涨幅可能在6%左右。受此影响，再考虑到央行9月份将商业银行保证金存款纳入到存款准备金的缴存范围，央行新近发行的央票利率与上期持平，市场人士普遍认为9月央行加息的可能性已经显著降低。

　　野村证券分析师昨晚在接受记者连线采访时表示，温总理最新强调宏观调控取向不能变，并非常关注之前实施的货币政策的滞后和累积效应，且意识到当前国内外经济形势非常复杂。“在我们看来，这表示他在担心政策过度紧缩的风险。我们对此的解读是继续加息或上调存款准备金率的概率已经降低。这支持了我们的预期，即今年余下时间不会加息或上调准备金率，中国仍会坚持 ‘静观其变’的政策态度。”野村证券经济学家表示。

　　针对8月的PMI数据，野村认为其各分项指标给出的信号喜忧参半。新出口订单指标从7月份的50.4降至8月份的48.3，表明外需疲软。好消息是，新订单指标维持7月份52.1的水平不变，而产成品库存指标从49.2降至48.9。历史数据显示 “新订单指标与产成品库存指标的差值”在一定程度上可以预测未来一个月的PMI走势。这一差值从7月份的1.9上升至8月份的2.2，暗示9月份PMI指数可能会进一步上升。

　　“如果8月份工业生产增速像我们季调后PMI数据暗示的那样略微回落，这会强化我们认为中国经济正在软着陆的看法。短期风险主要来自通胀，根据近期的每周食品价格数据来看通胀仍然高位运行。 ”野村证券经济学家张智威表示。

　　国家统计局原总经济师姚景源也认为，8月份物价会回落，主要是翘尾因素的影响，但要注意新的上涨因素。对于后几个月的走势，他表示，稳定物价难度很大，目前存在输入型通胀压力、成本推动等不利因素。但另外一方面，积极因素也很多，粮食问题、生产方面都不会对物价产生很大影响。

　　记者注意到，经季节性调整的汇丰中国采购经理人指数也出现向好之势。 8月份从49.3回升至49.9，虽然显示中国制造业的运行状况连续两月表现疲弱，但收缩率极其轻微。

　　“八月汇丰中国制造业采购经理人指数的终值较预览值微升至接近50荣枯分界线的水平。产出和就业指标均反弹至50以上，达到近三个月的最高值。这印证了我们一直以来的观点：中国经济将仅仅放缓而不会硬着陆。 ”汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示。