高连奎：中国外汇投资将有大动作

　　高连奎    

　　最近，中国投资有限责任公司将原国际业务分拆至新成立的中投国际有限公司，该公司与中央汇金公司并列为中投公司全资子公司；另外在北京国际金融论坛上，郭树清也建议加大外汇储备的直接投资力度。笔者认为，这将有助于中国改变外汇投资格局，也预示着中国在外汇投资上将有大动作。

　　现在经常被提到的外汇进项主要有五个，分别是：贸易顺差、直接投资净流入、国内银行为外贸企业提供的外汇贷款、跨境贸易人民币结算、企业和银行海外上市融资。其实，中国外汇增长中有一块是长期被忽略，甚至是被刻意不提的，那就是外汇投资“钱生钱、利滚利”生成的外汇储备。现在中国3万亿美元外储，大约1万亿美元投资了美债，1万亿美元投资了欧元资产，如果这些投资能达到5%的年收益，每年就能收入约1000亿美元的净收入，折合人民币6000多亿元，这是个非常大的数字。当然，现在做到这样的收益还比较难，一方面是风险控制的原因，另一方面就是缺乏专业机构进项操作，而中投国际的成立，应该就是为了解决这个问题。其实，在中国的外汇进项中，其他的都是要付出代价的，而只有外汇投资收益这个进项是“净赚”。

　　之前，外储交由国家统一进行投资也是无奈之举。周小川10月24日表示，中国未来可能将更多的资源分配转向民间，外汇将更多地“藏汇于民”。一般意义上的“藏汇于民”是指企业和居民个人拥有外汇存款，有支配自己所拥有的外汇资金投资使用绝对权力，这需要一系列的改革配套措施。由于目前无法“藏汇于民”，那还不如直接由国家进行投资。

　　统计显示，2010年末，我国对外金融资产41260亿美元，对外金融负债23354亿美元，对外金融净资产17907亿美元。笔者认为，新的统计方式虽然日趋合理准确，但外商在华资产仍可能被低估，很多专业人士甚至估计现在的中国不仅不是债权国，很可能是负债国，因此中国外汇储备并不多。我们可以看看，在中国的金融资产中，储备资产占了71%；在负债中，外国直接投资占了63%，恰成对照。储备资产的收益在3%~5%，而外国直接投资在我国的收益即使保守估计也在20%。如此算来，差距很大。这导致我国虽然是对外净债权国，但海外资产净收益规模却持续低迷。

　　今年7月，中投公布其2010年年报显示，公司去年海外投资回报率11.7%，如果中国外汇储备投资全部达到回报率11.7%，那将是一笔大收益。中投公司成立于2007年9月，目前其2000亿美元资本金中，中央汇金公司就持有900亿美元，这部分是不能用于海外投资的，因此中投仅有1100亿美元用于境外投资。在2010年年末，中投公司已经几乎是满仓操作。未来如果央行与财政部共同成为中投的股东，中投对外投资的资金问题将迎刃而解，中国如果能将一半的外汇储备交由中投操作，即可弥补中国的外汇损失，也可以赚得更大的收益。(作者系北京睿库社科研究院研究员)