评论：今年宏观调控见效的根源在于外需萎缩

　　【财经网】徐斌 11月份的CPI和PPI数据，显示今年以来中国严厉的宏观调控已经见效，但回顾今年前11月数据和经济现象，我们会发现，今年宏观调控见效，外需萎缩，可能还是主要因素。

　　12月9日统计局公布的数据显示，2011年11月全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%(注：11月CPI涨幅创年内新低)。而全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨2.7%，环比下降0.7%。单从降幅上看，PPI降幅更能显示出中国宏观调控效果。显然，无论物价还是工业增加值，已经开始进入下跌通道。

　　今年的货币数量紧缩政策，按北大教授宋国青说法，是近三十年来最严厉的一次。但值得注意的是，中国经济明显降温是在三季度开始，确切说是从7月份开始。之所以如此，就在于上半年数量紧缩固然严厉，但外需旺盛，国内企业依然可以通过各种渠道获取资金，结果对冲掉国内数量紧缩的效果，其突出表现就是外汇占款持续膨胀，导致今年上半年，中国央行每月上调准备金率，强行回笼流动性。货币数量紧缩效果不彰，在今年6月份煤电行业冲突中可窥一斑。

　　而三季度开始，全球经济风云突变，欧债危机引发的欧美金融系统的信用紧缩，导致中国经济外需急剧萎缩。如果按出口增幅看，中国出口实际上在4月份就开始下滑，8月份似乎有所回升，但如果扣除价格因素，实际出口增幅还是下滑。三季度欧美金融系统信用大幅紧缩，和2008年下半年雷曼兄弟倒闭引发金融信用紧缩完全一致。结果在10月份可以看到东部沿海地下钱庄资金链断裂。如果单单国内数量紧缩政策，民间金融系统还能吃得消，但内外紧缩夹击，高负债率的民企老板资金链断裂，几乎是逃不掉的宿命。

　　外需萎缩，突出表现就是10月份中国外汇占款负增长248.92亿元，为2008年1月份至今三年多来的首次负增长！而根据央行7月份停止今年每月上调准备金率惯例动作看，实际上7月份中国资金净流入的态势就停滞了。否则央行在遏制流动性方面，不可能这么轻易罢手。

　　值得注意的是，国内数量紧缩效果不彰，更多体现在楼市车市销售形势上。在2008年7月份之前，中国楼市和车市同比负增长已经持续三个季度，然后才看到物价和宏观经济数据一起跳水。而今年在楼市车市销售仅仅同比负增长两个月后，就看到通胀势头遏制住的迹象，说明外需是今年中国宏观调控见效的主要原因。

　　(证券市场周刊供稿)