笔夫：美元正进入拉升期

　　笔夫

　　如果我们现在还在讨论希腊的那些陈年往事，显然已经过时了，核心圈里的投资者现在关心的是法国，以及由法国所联想到的整个欧元区核心国家的债务前景。

　　周四晚上，在法国政府以平均3.29%的利率标售了42亿欧元10年债后，欧元对美元出现暴跌，而美元指数却出现猛烈拉升。由于评级公司警示将调降法国的AAA评级，使得这个国家的债务融资成本上升。在欧洲中央银行实施了向区域内银行的长期贷款计划后，市场对于欧债危机的担忧没有减轻，反而加重了。

　　法国债务水平已经占到其GDP的85%，其与德国的长期债务融资成本相比高出约150个基点，为十年来最高水平。沉重的社会负担、居于危险境地的银行系统和政府收支状况的恶化是法债遭到评级机构和投资者抛弃的主要原因。法国和德国一直以来都是欧债问题解决的主要支柱，但是危机的不断深化，原有的危机不但没有得到真正的解决，相反，随着整个欧元区国家融资成本的上升，能够化解危机的后援力量正在削弱，而解决危机的备份方案则已经完全丧失。

　　从本周开始，整个欧元已经进入一个融资的高峰期，各大国均有巨量到期债务需要融资，在法国出售债务的头一天，德国发售了40亿欧元的债券，而真正的考验还在后头，在未来的两个多月里，意大利和西班牙等国家所要发售的债务高达2600多亿欧元，半个月前，为了一次意大利债的发行，欧洲央行突击释放了近1000多亿欧元的银行贷款，难以想象的是，未来欧洲央行还能以什么来容纳如潮水般袭来的债务之潮。西班牙新经济部长周四坦承，由于资产价格下跌，整个银行系统或面临500亿欧元的坏账，政府不得不对各地方政府的赤字行为进行严格限制。

　　在大西洋的另一边，美国的经济数据仍在持续改善，周四公布的劳工就业数据是最新的证据，12月份，就业人数增加了325000，不仅大大高于上个月的204000，而且大大高于此前经济学家的预期，美国的失业率水平将会呈现趋势性下降。就业形势的好转归因于制造业形势的好转，美国供应与管理协会提供的数据表明，美国11月PMI指数已经从52.7上升到53.9。

　　大西洋两岸的经济的强弱对比在过去的几周里已更加明显，投资人对于这种趋势的认识也开始变得明朗起来，在周三和周四两个交易日中，欧元对美元下跌幅度超过30个基点，而美元指数自反弹以来首次突破81的关口，创出反弹以来的新高。今后一段时间，这一指数有可能呈现连续拉升的趋势。我们所有的人都知道，如果美元出现这种情况，那么对于市场意味着什么。

　　近期每个周末，市场都会心存侥幸地期待着央行调降存款准备金率，其实，央行近期通过降存或降息来释放流动性的做法几乎是一定会发生的事件，而一旦发生，对市场的短期激励作用也是可以期待的，但是，这种被动释放流动性的做法不会对市场产生趋势性的影响，它只是央行公开证明市场流动性短缺的一种方式而已。小幅降低存款准备金率对于负债累累的地方政府和一些已经铺开的大摊子来说于事无补。

　　另外一个最大的不确定性因素是伊朗问题。本周有传闻说欧洲国家已经一致同意对伊朗石油进行禁运，这些做法可能会激怒伊朗，实际存在其对霍尔木兹海峡进行封锁的可能性。那么会不会出现市场担心的油价飙升的情况？实际上这个问题笔夫在前两期的文章中已经初步作出了分析，面对伊朗的高调，西方世界选择了制裁而非武力，这绝对不是示弱的表现，而是利弊权衡的结果，一个阿联酋空军中队对付伊朗空军就已经绰绰有余，此等小事，何须牛刀。但是美国迄今忍气吞声没有选择空袭，是美欧均不希望油价出现大涨，而油价大涨正是伊朗希望看到的结果。美欧蓄谋已久的策略仍然是在油价不出现极端性大涨的情况下削弱伊朗的经济来源，近期伊朗本币对美元汇率下降幅度达到40%，如果其主要石油出口受阻，政府收支将会恶化，经济将陷入大麻烦，这时候，美国人想干什么都是可以的。所以，伊朗问题的发展目前来看影响将是短暂和可控的，油价缺乏大幅上涨的金融基础。在经济衰退和美元上涨的背景下，地缘政治所导致的油价上涨只是短暂的，而不是趋势性的。