评论：深圳金融改革剑指债市和投资

　　作者：孙媛

　　继3月底国务院批准温州成立金融改革实验区之后，深圳前海成为了国家金融创新第二站。据中国上市公司舆情中心了解，昨日深圳市委常委会研究讨论的《改善金融服务支持实体经济发展》系列配套文件，这一方面与我国近期出台的一系列大力发展债券市场、提高直接融资比重的政策措施呼应，另一方面也顺应了我国逐步拓宽外汇资本流出渠道、有序推进人民币资本项目可兑换的要求。

　　深圳即将出台的系列重大金融创新内容包括将与香港试点开展双向跨境贷款、成立深圳前海股权交易所、扩大代办股权转让试点和创新债券市场发展等，其中最大亮点为双向跨境贷款。该业务将为人民币资本项下的开放、人民币回流提供新的重要平台。如果说温州金改试点主要解决的是国内民间闲置资金的去向阳光化问题，深圳的金融创新政策则主要解决了深港两地资金流动的阳光化问题，让地下钱庄从地下走到地上，合理推进人民币国际化进程和两地资金流动速度。

　　目前香港人民币1年期贷款利率不到3%，而内地同期人民币贷款利率在6.56%基准利率以上有不同程度上浮，两地贷款利率曲线将随着香港法人银行对内地放贷的实现而趋于一致。同时，通过内地企业从香港贷款人民币这一业务的开展，当内地处于紧缩货币政策时，该业务可有效降低内地的紧缩效应，而当内地处于宽松货币政策时，该业务又可导致内地利率下降。

　　在人民币国际化方面，“深港双向跨境人民币贷款业务试点”可以与之前出台的“外商可直接用人民币投资内地企业”以及“中国企业可在香港发行人民币债券”等政策形成互补。在中国正面临人民币外部需求逐渐增大的情况下，加快人民币资本项下开放有助减少中国对美元的依赖，并同时避免外币资本项目下开放过速对本国经济造成巨大冲击。

　　一直以来，人民币靠贸易渠道在香港沉淀形成了离岸市场。根据德意志银行数据，人民币贸易结算占中国对外贸易结算比例接近10%，日本的高点是40%，以日本为参照物，人民币贸易结算还有很大的空间。仅靠贸易输出人民币，人民币国际化会非常有限。按照美元国际化经验，在资本项开放的情况下，非居民持有本地资产可达到国内生产总值(GDP)的85%，按照现在中国的GDP来计算，可达30万亿。

　　“深港双向跨境人民币贷款”方案在去年深圳金融博览会期间已传出，前海为此专门引进了央行深圳市中心支行的“跨境通”人民币跨境投融资综合服务平台。深圳前海深港现代服务业合作区管理局局长郑宏杰在多个场合强调，前海金融业发展规划有三个重点，第一是跨境人民币业务，目前已在政策支持方面向国务院提交了6方面13条建议；第二是要通过前海来稳步推进深港的资本市场合作；第三是打造国际再保险交易中心，推进保险创新发展实验区。

　　改革开放30年来，深圳在税收红利优势逐渐丧失的情况下不断摸索新的前进道路，前海系列重大金融创新政策被认为是深圳向“先行先试金融实验区”转轨的有效尝试，同时也是带动实体经济转好的引擎。深圳统计局数据显示，今年前两月，深圳规模工业增加值、规模以上工业销售产值、工业产品销售率、进出口总额、出口总额、人民币存款余额和港口集装箱吞吐量7大经济指标出现负增长，显示出内外需疲软，以及现有金融体制对中小企业支持不够的情况。深圳昨天同时出台了对小微企业不良贷款容忍度放宽的政策。 (作者系中国上市公司舆情中心观察员)