中国实体经济产能过剩 货币宽松刺激效果甚微

　　各省一季度GDP纷纷出炉，保增长已不能再等。但需要抓住主要矛盾，千万不能再来一次4万亿，而应利用经济低迷期推动进一步市场化改革

　　作者：何志成

　　刚刚公布的中国各省市(21个)一季度GDP数据显示，绝大多数地区经济增速都在急剧下滑，其中北京广东排名靠后，已经低于十二五计划7.5%的目标，而四川贵州仍然保持较高速度，贵州甚至仍保持超高速(15%)，其最大原因就是国家级基本建设项目较多。

　　一季度最大的麻烦可能还不是经济减速，政府税收下滑幅度远远大于经济下滑幅度，可能成为“保增长”的最大隐患——很可能导致下半年财政紧张，该办的急事都办不了，各界指望减税的希望落空。保增长，不能等，5月必须见效，否则滞涨难免。保增长需要组合拳，但更需要抓住主要矛盾，千万不能眉毛胡子一把抓，再来一次“4万亿”。

　　必须认清，中国经济下滑幅度较大的根本原因是“上下游产能失配”，实体经济存在严重的产能过剩，虚拟金融市场蓄水能力却严重不足，因此单纯地依靠货币宽松，刺激实体经济，作用不大。

　　比如我们看到中国最大的实体经济其实是钢铁业，而钢铁业的产能过剩也最严重。我国钢铁业目前的实际产能已经达到9亿吨左右，几乎是全世界前25名(除了中国以外)国家总产能的总和，在房地产业火爆时，我国市场能够消化的产能也不可能超过8亿吨，2011年下半年房地产出现大面积萧条，基本建设项目遭遇资金瓶颈，导致钢铁业产能闲置至少在2.5亿吨左右，而且很可能形成长期过剩局面。这是钢铁业整体亏损的最大祸根。除了钢铁业，还要大型机械制造和汽车制造业等，前些年我们一个劲地上大型机械设备制造和小型车生产线，而当基本建设“被刹车”后，导致机械设备采购大幅度减少；同时约70%的小型车生产线“被闲置”，因为过去长期没有重视中高档车型的研发。事实证明：实体经济不能再盲目发展，实体经济的产能过剩比虚拟金融市场的泡沫化更严重。

　　实体经济产能过剩，工业品库存则大幅度增加，根源在下游产业缺乏承载力。中国最大的两个下游产业，一是房地产业，二是大型基础设施建设。目前房地产业很难恢复景气度，相反，去库存压力极大。我国目前在建商品房施工面积达到48万公顷，还有近千万套保障房在建，总的套数接近5000万套，决不能再盲目发展，相反却要大力地去库存。房地产业的主要矛盾是“去库存”，不能再扩大建设规模，导致新的库存。

　　笔者建议，老的楼盘没有卖出去80%，不给开发商新的预售许可证，逼迫其降价促销。从中长期看，房地产业对钢铁业消化产能的拉动作用不大，对国民经济的拉动作用也很小，因此“保增长”短线不能指望房地产，更不要指望房价暴涨。

　　当前保增长，解决产能过剩的最可靠办法就是继续大型基础设施建设，包括短线不赚钱的高铁和高速公路建设。为什么一季度四川、贵州GDP能够走在全国的前头，就是因为国家级的基础设施建设项目多，一季度也没有停工。国家将投资重点放在高铁、高速公路、医疗、教育、社会保障等公共服务及基础设施建设方面，看似没有直接利润，但间接效益很大，除了能带动就业，拉动经济增长(比如四川的汽车销量领先全国)，提高人们的生活质量以外，关键是能够拉动民间投资，同时极大地消化过剩产能。因此，即使赔钱，也要上。

　　保增长最大的思路应该放在改革上，中国应利用经济低迷的时期更大胆地推进市场化改革，更多地对民营经济开放市场，鼓励民间资本进入更多领域。事实上，中国民间投资蕴含着很大潜力，只是由于很多市场对民间资本“不准入”，才使得中国的投资效率整体偏低。如果像石油、电信和金融等领域的政府管制减少，民企完全有能力通过参与竞争，向社会提供更好的产品和服务，创造更多的市场和就业机会，从而带动经济更高效地增长。保增长的重点在结构性调整，有松有紧，不能全面放开。必须看到，目前银行业放贷款的冲动还是很大的，流动性并不很紧，稍微松一点，几万亿又放出去了，很多不该上的项目又上来了，结果形成新的产能过剩。

　　结构性的调整当然包括货币政策适度地放宽，比如降低存准率，但主要是结构性的，比如对国家级大型基础设施建设项目，对中小企业贷款，对刚需性质的首套房贷款要适度增加。但对地方政府平台贷款，对房地产业开放性贷款(包括商业地产)则要继续从严。对新开工项目，应该更多的支持公益性基础设施，而不能盲目地扩大制造业和工业粗加工产能，尤其要严格控制像“中钢集团”那样的豪华办公楼项目——商业地产项目也要去库存。

　　作者系中国农业银行总行高级经济师