朱大鸣：央行下调准备金是折中办法

　　朱大鸣 资深财经评论人

　　各行各业的资金面“大地龟裂，草木久渴”，央行终于下雨了。

　　央行自2012年5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年第二次下调存准率。也就是说，此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。按着存款余额84万亿元人民币来说，这次降准将释放4000多亿的流动性。

　　这次央行下调准备金，是在各国央行大多都在释放流动性背景下实施的。美国国会议员RonPaul为金融时报撰稿，称各国央行行长 “已经在智力上破产”，他认为，“无限量地印钞不会带来无限的繁荣”，“美联储对此次危机的回应表明，它认为当前危机是流动性问题。实际上，它是货币和信贷不适当定价导致的投资配置不当的问题。

　　就国内而言，事实上，此前统计局公布的CPI数据就有了这种端倪，2012年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.4%，全国居民消费价格总水平环比下降0.1%。很多人会说，我们没有感受到物价下降，以至于人们总是对这个数据产生很大怀疑，尤其是白菜价都超过猪肉了，更是对这个数据是一个最大的讽刺。然而，CPI数据无论真实性如何，但有一点却是风向标，即在一定背景下，CPI下降即为降准或降息做了铺垫，与此相反，CPI上升可能会带来货币政策的收紧。无论如何，这次央行降准，直接反应的是市场流动性比较紧张。 CPI稍微下降一点，就开始动货币政策了。

　　房地产资金缺乏早已经是众所周知的事情了。但用高利贷的钱等于饮鸩止渴，很多开发商还想象2008那样扛一年，就能将成本转移到购房者身上了，从2010年开始的宏观调控，至今虽然有些松动，但是，总体上来说，依然固若金汤。从相关部门的决心层面，一般情形下，除非国内外情势发生巨大转换，直到2013年调控政策可能还会继续。但是，一些宏观政策还将会持续，比如说货币政策，还会持续松动，甚至都有可能降息。

　　总而言之，我们认为，货币政策和信贷政策必须要名副其实，而且流动性释放结构要合理，这次下调准备金，并没有传递明显的信号，或许，这次下调准备金只是两难中不得已的折中办法。