杭氧股份：中长期受益于煤化工投资增加

　　2011年上半年，公司实现营业收入18.60亿元，同比增长23.82%；归属于母公司的净利润为2.29亿元，同比增长43.80%，业绩符合市场预期。

　　气体业务进入快速成长期，受益于下游煤制气等项目的投资增加。公司空分设备的营业收入为14.03亿元，同比增长9.52%；气体业务的营业收入为3.09亿元，同比增长188.37%，多个项目新投产使公司气体业务进入快速成长期。

　　费用率降低使公司盈利能力提升。公司综合毛利率为25.58%，比去年同期减少1.84个百分点，其中空分设备，气体销售业务的毛利率分别减少1.03、4.69个百分点；而期间费用率为10.39%，比去年同期下降3.46个百分点。

　　募投项目与气体项目扩张保障公司未来发展。8万空分项目、乙烯冷箱项目及透平压缩机等募投项目预计在今年年底可完工，预计公司将继续投入超募资金用于气体项目扩张等方面。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2011-2013年的EPS分别为0.82、1.13、1.50元，对应的市盈率为31.8、23.0、17.4倍。公司气体业务成长空间较大，维持推荐的投资评级。

　　风险因素：化工、钢铁等下游行业景气度下滑，原材料价格大幅波动等。

　　

(作者:周思立)