国金证券：佣金率下滑对业务收入有冲击

　　2011年1-6月，公司实现营业收入703，993，273元，同比下降13.6%；实现归属于母公司股东的净利润205，355，045元，同比下降30.6%。

　　从各项业务上来看，经纪业务收入同比减少11.6%，承销业务同比减少43.1%，投资收益增加190.5%，利息收益增加66.3%。

　　2011年上半年，公司实现股票基金权证交易额2456.3亿元，同比增加8.2%，实现经纪业务收入3.3亿元，同比减少11.6%，佣金率为0.135%，同比下降18.3%。佣金率下滑导致经纪业务收入降低。

　　2011年上半年，公司承销业务收入2.29亿元，同比减少43.12%。

　　公司股票主承销家数6家，股票主承销项目总金额54.33亿元，由于股票承销项目金额较上年同期有所下降，导致承销保荐业务收入同比下降。

　　2011年上半年，公司证券投资收益0.3亿元，同比增加190%，公司增加了债券投资规模，并且兑现了部分股票的投资收益，因此，总体投资收益增加。

　　我们预计2011年国金证券的每股收益大约为0.58元，动态市盈率为22倍，给予谨慎推荐评级。

　　风险提示：股市下跌会造成股价波动。

　　

(作者:赵新安)