国电清新：业绩大幅增长 技术实力雄厚

　　宏源证券

　　三季报业绩同比大幅增长。公司公布三季报。前三季度实现营业收入3.17亿元，同比增长51%；归属母公司股东净利润7735万元，同比增72%；每股收益0.28元。脱硫建造和脱硫运营两大主营业务均保持了高速增长。公司目前特许经营在手订单约为1000万千瓦，是目前运营的特许经营的2.08倍。在火电企业资产负债率较高，经营较为困难，而国家对环保要求日益严格的背景下，资金缺乏的企业有动力将项目与专业公司合作开展特许经营，特许经营市场前景仍广阔，公司特许经营业务将保持快速发展势头。

　　活性焦干法脱硫技术潜力巨大，脱硫脱硝技术储备丰富。公司是中国大陆(地区)唯一一家拥有德国WKV公司CSCR技术许可使用及制造权的企业，该技术具备脱硫、脱硝和脱除烟气中的汞、砷等重金属、氯化氢、氟化氢、二噁英等大分子有机物的集成净化和节约水资源特点，在西部地区水资源较为紧缺地区具备较好的应用条件。公司还拥有以色列公司有机催化烟气综合洁净技术中国大陆火电厂独家使用权，加上公司拥有的传统的旋汇耦合湿法脱硫和干法活性焦脱硫技术，公司在脱硫脱硝领域技术储备非常丰富。

　　首次给予“增持”评级。预计2011-2013年净利润分别为0.98、2.50、3.41亿元，每股收益0.33、0.84、1.15元，对应64、25、18倍市盈率，脱硝市场正式启动，公司成长性良好，首次给予“增持”评级。