海源机械：政策力度加紧 墙机增长提速

　　浙商证券

　　政策力度加大，“禁实限粘”再提速。发改委印发关于“十二五”墙体材料革新的指导意见，表示要把全国实心粘土砖产量控制在3000亿块标准砖以下，新型墙材占比从2010年年底的55%提高到2015年的65%，按照8400亿块墙材总量来计算，需要替代840亿块实心粘土砖。拉动公司HF墙材压机需求。按照2015年的65%新型墙材占比计算，未来五年共有约840亿块的实心粘土砖被新型墙材替代，按照目前市场主流设备海源机械HF1100年产5000万块产能，理论市场空间1680台，市场空间约45亿。

　　下游需求持续释放。根据我们对下游的了解，目前粉煤灰蒸压砖的价格已经与红砖持平或者更低，毛利率可达30%。北方许多地区限粘力度大，关停多家粘土砖瓦企业，行业集中度的提高进一步促进对先进设备的需求，下游更具有资金实力和更新设备的意愿；火电厂多已配套生产线，但设备更新需求依然巨大。