长盈精密：2011年业绩符合预期

　　

　　齐鲁证券 林健晖

　　公司发布2011年业绩快报，公司实现归属母公司净利润约1.54~1.65亿元，同比增长70%~ 82%；基本符合我们的预期1.67亿元。

　　公司主营业务产品是电磁屏蔽件、精密连接器和外观件。受手机智能化推动，复合电磁屏蔽件、精密连接器和外观件的需求大幅增加。公司主要客户三星、中兴和华为在智能手机的成功促使了公司的快速成长。2011年，三星智能手机销量迅速上升，第三季度全球销量排行第一。2012年，伴随着新兴市场智能机的放量，全球中低端智能机增速有望超过150%，金属结构件的需求仍将保持旺盛。

　　2012年，公司扩产计划的屏蔽件、连接器将逐步放量，新增客户LG、MOTO以及亚马逊将消化新增产能。我们预计收购杰顺通65%股权最终完成后，由于杰顺通与公司在客户结构可以互相补充，公司的客户基础将进一步扩大，由目前的三星、中兴华为、LG、Moto拓展至联想、龙旗、英业达等公司。

　　公司板对板BTB连接器样品已经开发成功，高端连接器的量产将有力提升产品毛利率。而展望金属结构件的前景，无论是手机还是平板电脑以及未来的Ultrabook，边框或者外壳有着明显的金属化趋势，中低端智能手机、平板电脑以及未来Ultrabook的流行，大大拓展了公司的成长空间。公司在金属边框和外壳的研发进展值得留意。

　　基本维持2011年~ 2013年的业绩预测：EPS分别为0.93元、1.32元和1.70元。以2012年PE26~28X，给予2012年目标价格区间为34.41~37.05元，维持“增持”评级。

　　风险提示：智能手机需求增速受宏观经济影响下滑超预期，行业竞争激烈导致产品价格低于预期。