华力创通：增长确定 估值较低的北斗概念股

　　中信建投

　　事件：

　　最近北斗系统开始正式提供试运行服务。试运行服务期间，将向中国及周边地区提供连续的导航定位和授时服务。到今年年底，北斗卫星导航系统再提供正式运行服务。从目前情况来看，北斗最先会从军事和行业应用开始。

　　简评：

　　公司在北斗领域发展思路明确。总体来看，目前公司在北斗产业的发展思路清晰，并在北斗产业链方面的布局基本完成，从模拟器到芯片、天线再到终端，从硬件到小系统再到行业应用等，公司均有涉及。而在应用方面，公司一方面依托在军用方面的技术积累和产品优势，希望从军用开始做起；而另一方面又随着对于行业理解的加深，公司正在逐步切入民用领域的行业应用。

　　盈利预测与估值：在公司盈利方面，公司另外几块主要业务如半实物仿真以及雷达仿真由于主要客户为军工科研机构，近几年每年利润增速将会稳定保持在25%-30%的区间左右，而明年北斗产业方面，模拟器情况有可能会好于今年，而另外的天线、终端以及汽车领域的行业应用，都将对公司产生新的收入。因此我们预测公司今后三年的EPS 分别为0.51元、0.72元和0.99元。我们认为公司业绩能够保持快速而又稳定的增长，另外还具有一定的主题性投资机会。相对于其他北斗概念股，公司估值相对便宜，因此我们继续维持“买入”评级。