日海通讯：业绩保持高速增长 期待明年发展

　　中信建投

　　三季度业绩增长小幅放缓。

　　公司业绩在第三季度保持高速增长。营业收入约为3.86亿元，实现净利润4518.15万元，同比去年同期分别增长49.59%及38.04%，高于行业平均增长率。相比上半年(营业收入增长59.09%，净利润增长63%)，有小幅下降。主要原因为：1、去年同期业绩基数较高；2、部分已出货但还未确认收入的产品比例增加，影响了当期业绩。

　　延伸产业链，提高整体毛利率。

　　公司从光配套设备制造逐渐向上游配件制造扩展，其中配套设备中的光器件原先2/3需要外购，目前已实现全部自产。延伸产业链促进公司产品整体毛利率提高，公司第三季度整体毛利率为31.90%，较去年同期31.16%有小幅提高。1-9月平均毛利率为32.02%，高于去年全年平均31.37%的毛利率水平。延伸产业链不仅使公司产品毛利率的稳步提高，对整体生产流程控制也有提升作用，有利于加强公司在市场中的综合竞争力。

　　下半年市场份额有望进一步提升。

　　上半年运营商光网络投资相对较慢，公司订单主要来自中国电信。年中中国联通集采的部分收益尚未确认，一定程度上降低了公司的当期业绩。随着中国移动集采的陆续进行，公司业绩有望在下半年继续获得提高。公司为及时快速交货，增加了存货储备。我们认为这一举措，将有利于公司提高订单响应速度，获得更多的新增订单。公司产品约占国内市场份额的12%-13%，今年全年份额有望进一步提升。

　　海外业务拓展增大市场潜力。

　　报告期间公司海外业务收入同比增长30%，显示出良好的增长的增长态势。虽然目前海外业务占比较小(不到总收入的10%)，但公司积极进行海外业务拓展，将有助于公司在全球市场加深地方合作，增强品牌知名度，为在未来全球光通信设备市场中取得更大的收益，打下良好基础。