华海药业：积极调整增发方案应对市场变化

　　中信建投

　　可能二级市场价格将产生积极影响。

　　华海药业取消股东大会，准备对公开增发的数量、募集资金规模进行调整。我们认为此次调整意在应对当前不利市场环境，可能缩减发行股票数量，减少对股价的摊薄效应。

　　对公司短期业绩无影响。

　　募投项目中原料药扩产投资2.12亿，占总募集资金13.32亿元的16%，且相关项目已经在建，预计明年有望逐步投产，不会受到增发调整影响。

　　前期已经建设的100亿片制剂生产线项目即将逐步分批投产，因此制剂出口仍将继续开展，此次缩减募集资金规模对公司短期业绩没有影响。 盈利预测与评级

　　在方案调整明确前，我们维持公司增发1亿股的假设，以及12年和13年EPS分别为0.58和0.82元的盈利预测，经过前期下跌公司目前对应12年估值20倍左右；未来如果缩减增发数量将减少EPS摊薄，维持“买入”评级。