中福实业：主业稳健发展 借力平潭

　　中信建投

　　事件：2011年11月22-23日，我们到中福实业与公司总经理钟立明和董事会秘书杨佳熠就公司的经营情况进行了深入沟通。我们看好公司未来的发展。

　　采伐指标暂时受限，主营业务稳健发展长期不变。

　　福建省森林覆盖率全国第一，林业资源丰富。木材在中国属稀缺资源，未来价格将在波动中逐渐上升。公司未来采伐指标有望获得省林业厅的单列指标。公司还计划逐渐扩大林地面积。公司林业方面盈利能力将恢复。

　　目前我国人造板人均年消费量仅为0.014m3，相当于世界人均年消费量的58%，未来仍有较大空间。公司漳州18万吨生产线于2010年10月投入生产，该生产线技术先进，距离港口位置较近，原材料和成品运输均非常便利，原材料来源丰富，未来盈利能力较强。

　　平潭岛开发上升为国家战略。

　　海西经济区力图成为经济增长第四极，平潭岛是大陆距离台湾最近的岛屿，是厦门岛的2.5倍，加快平潭开放开发是海峡西岸经济区建设战略突破口，两岸融合战略意义凸显，平潭岛开发势在必行，国务院已经通过《平潭综合实验区总体发展规划》。岛上企业所得税按15%征收，地方税80%返还，十二五期间投资2500个亿，目前正以一天一个亿的速度，在高标准，高规划的引导下，如火如荼的建设。

　　公司紧抓平潭岛黄金开发期，在岛上项目围绕建筑建材快速有序展开。

　　公司拟在平潭综合实验区投资建设装饰装潢市场、混凝土搅拌、建材物流和城市绿化等项目，围绕建筑建材领域与平潭管委会展开全方位合作。岛上混凝土搅拌资质经营，可以获得较高的净利水平。建材市场和总部大楼日后出租可获稳定现金流。绿化市场和东方园林合作确保东方中福在平潭岛园林设计和建设领域内的市场占有率和领导地位。

　　盈利预测与评级我们判断公司11-12年收入分别为6.8亿和9.9亿元，分别增长36%和46%。归属母公司净利润为4400万和2.11亿元。对应EPS分别为0.068元和0.32元。给予“买入”评级。