福生科：产品升级推动业绩增长

　　平安证券

　　平安证券2月15日发布研报称，万福生科是我国稻米精深加工及副产物高效综合利用的循环经济生产模式的首创者。公司成立于2003年，现已发展成为南方地区稻米深加工行业的区域龙头。其主要产品大米淀粉糖下游需求旺盛，现面临产能瓶颈，随着募投项目投产和产品不断升级，该机构预计未来3年公司大米淀粉糖营业收入年均增速约28%。

　　平安证券称，万福生科的内涵式增长不仅来自于募投项目投产解决产能瓶颈后，各原有产品品类销量的增长；而且来自于公司不断对原有产品进行升级，改善产品结构，提升盈利能力。万福生科募投项目总投资额近3.8亿元，主要用于扩张产能和进一步升级产品，提升经济效益。

　　平安证券预计公司2011-2013年EPS分别为0.92元，1.09元和1.34元，净利增速分别为11%、18%和24%。按照2月14日收盘价23.79元计算，对应2011-2013年PE分别为26、22、18倍。考虑到公司产能瓶颈问题的解决、产品升级对盈利能力的提升，平安证券首次给予公司“推”的投资评级。