航天动力：液力变矩器产品将快速增长

　　中投证券

　　2011公司泵产品主业快速增长公司业绩增长的主因是，泵产品销售增长117%；配股募集资金实施后，公司财务报表合并范围发生变动。公司泵类产品属于传统业务，公司基础业绩的提升使得公司具有较高的安全边际。

　　公司在2012年液力传动产品将会有较快增长随着市场对液力变矩器产品需求增长和公司产能建设的逐步达产，预计2012年公司液力变矩器收入将实现快速扩张，预计销售收入可达到3.5亿，比2011年的1.5亿同比上升2.0亿，化工生物设备也将从3.3亿增长到4.5亿左右。

　　公司将重点建设液力变矩器项目2012年开始，公司将进行重点项目--汽车液力变矩器建设项目，拟建设五条乘用车液力变矩器、一条商用车液力变矩器以及核心零部件生产线及相关辅助设施，达产年形成产出180万台的汽车变矩器生产能力，实现销售收入20亿元。该项目设计的资金总需求为11亿元，其中拟通过资本市场股权融资10亿元，公司计划增发8000万股。

　　液力变矩器市场前景远大液力变矩器是AT自动变速箱的核心部件，目前我国的自动变速箱95%以上依赖进口，2011年我国汽车产量已经达到1850万辆左右，其中乘用车1370万辆左右，预计未来5年之内中国乘用车销量将很可能达到2000万辆/年，自动变速箱销量可达1000万辆/年，公司的目标市场巨大而且诱人。

　　盈利预测与投资建议我们预计公司2012、13、14年EPS可达0.37、0.58、0.68元/股，按2013年25倍PE估值，合理价值14.60元，“推荐”评级。