蓝盾股份：以安全集成为主的安全技术提供商

　　投资要点：

　　IT系统规模性和复杂性的提升将推动信息安全需求的快速发展

　　数据表明，中国信息安全行业近年来发展迅速。根据知名咨询机构IDC最新报告《亚太地区（不含日本）IT安全解决方案市场2007-2011年预测与分析》，到2011年，亚太地区的信息安全市场规模将达59亿美元，年复合增长率约为15.5%。而中国正处于大规模部署IT系统阶段，预计市场规模占亚太区总规模的30%以上，将超过18亿美元，超越澳大利亚成为亚太地区最大的信息安全市场。

　　公司在行业各细分市场具有一定竞争优势

　　发行人专注于企业级信息安全领域，经过十多年的发展，在技术研发、专业资质、综合服务能力、客户资源以及人才等方面形成了明显的竞争优势，在各自的细分市场内均具有一定的领先优势，尤其是信息安全产品在2008、2009年度连续两年市场占有率华南地区第一，已经成为国内信息安全领域的领先企业之一。

　　公司业务的一个明显优势在于，公司安全系统方案和集成能力很强。公司安全集成业务毛利率比较高，该业务应该是包含了公司的自主安全产品。

　　在国内整体安全意识不强的市场环境下，这种系统方案、集成和产品的综合提供能力，是非常有利于市场的开拓。

　　股票估值

　　预计2012-2014年公司可分别实现每股收益（按最新股本摊薄）0.77元、0.95元和1.24元。预期未来6个月内公司股价对应2012年动态市盈率可达24-29倍，对应合理估值为18.45-22.14元/股。建议公司的IPO询价区间为15.37-18.45元/股。

(作者:陈启书)