格力电器：量价齐升 利润率明显改善

　　海通证券

　　格力电器：量价齐升，利润率明显改善，预计一季度业绩增速30+%，维持“买入”评级，目标价26元，仍有30%空间。

　　盈利预测与投资建议。在行业销量同比大幅下滑的背景下，公司量价齐升，产品结构明显改善，表现优异。由于均价上涨、成本下降，盈利能力同比改善，我们预计公司一季度业绩增速可达30%以上(假设收入增长10%，净利润率6.5%)。

　　我们预计公司2011-13年EPS分别为1.72、2.19、2.65元，对应业绩增速分别为21.27%、26.87%、21.05%。公司最新收盘价19.85元，分别对应2011-13年11.51、9.08、7.50倍PE。公司竞争优势突出，业绩快速增长稳定性、确定性强，估值偏低，一季度业绩高增长为短期股价催化剂。我们给予公司26元目标价，对应2012年12倍PE,较目前股价仍有30%以上增长空间，维持“买入”评级。

　　风险提示。行业增速下滑。