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国腾电子:北斗谱写华彩乐章

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-09 09:51 来源: 海通证券

   海通证券

  海通证券研究报告指出,北斗产业发展空间巨大,公司处于行业龙头地位。2010年我国北斗产业占全国导航市场的份额只有1%,市场规模在5亿元左右。从长期看,假设2020年导航市场规模达4000亿元,谨慎预测北斗产业占比达到10%,则北斗产业规模10年间将增长80倍。公司具有“芯片、终端、运营服务”全产业链,在已有市场份额以及二代产品的研发测评中都处于行业龙头地位,将高度受益行业爆发性增长。预计2012年公司北斗业务将在行业需求启动中爆发。

  公司特种元器件业务将实现规模利润贡献。预计2012年公司的频率合成器(以国防应用为主)、视频图像处理芯片(民用领域的视频监控、国防领域无人机应用)都将开始实现应用突破,并形成利润规模贡献。

  公司的产品单价不会快速下降,高毛利率将能够保持。公司的北斗终端业务主要为国防应用,对应的招标机制、定制化需求和装备过程决定公司的单价和毛利率能够保持;而公司特种元器件业务的毛利率将在规模放量后进一步提升。

  在北斗终端需求(国防采购和民用试点推广)开始爆发,特种元器件业务在由研发向市场推广阶段转化的基础上,预计公司2011-2013年EPS分别为0.35元、0.80元、1.24元,给予“买入”评级。

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