铁龙物流：业绩基本符合预期

　　公司公布2011年报，全年EPS 0.39元，基本符合预期

　　2011年，公司实现营业收入29.1亿元，同比增长33%；归属于上市公司股东的净利润5.0亿元，同比增长5.7%；EPS 0.39元，基本符合预期。

　　2011年度利润分配方案为：以2011年末公司总股本13亿股为基数，向公司全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税）。

　　主要观点：

　　1、业绩与2011年初市场预测存在差异的主要原因是：地产业务受调控政策影响，全年营业利润下滑79%；铁矿石库存过剩压抑运输需求，影响沙鲅线运量增长；铁道部高层下马及动车事故，延缓特种箱新箱审批进度。

　　2、我们看好公司长期的发展前景：依托于铁路运输生产方式变革与铁路行业市场化改革，行业性成长机会明确；公司的战略型业务——铁路特种集装箱运输总体需求旺盛，客户基础扎实，产品多样性强，成长性坚实，极有可能穿越行业的周期波动，是难得的具有内生性持续成长能力的公司；根据公司2012年的造箱与投放计划，以及公司近几年在资金、技术、管理与客户多方面的储备，我们判断铁路特箱业务正逐渐走出业务探索阶段，压抑估值的短期波动因素逐步减弱，始于3季度的业绩高增长可期。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计2012～2014年公司每股收益分别为0.56元、0.76元和1.06元，对应的市盈率为17倍、12倍和9倍，考虑到铁路特种箱业务未来巨大的发展前景，继续给予“买入”评级。

　　风险提示

　　铁路运能释放低于预期；铁道部改革彻底改变现有业务条块划分格局；铁路特种箱适箱货物市场环境发生剧烈变化；新箱型生产与投放的进度低于预期

(作者:杨志清)