ST张家界：期待杨家界索道新项目打开增长空间

　　2011年公司全年接待中外游客545.63万人次(含环保客运公司304.77万人次)，公司实现主营业务收入55，704.98万元，上年同期实现营业收入9，515.96万元(合并环保客运公司调整后37，958.32万元)，本期公司营业收入较上年同期增加46，189.02万元(合并环保客运公司调整后增加17，746.66万元)，增幅485.38%(合并环保客运公司调整后增46.75%)；发生成本费用7，960.51万元，较去年同期7，201.00万元增加759.50万元，增幅10.55％；实现归属于母公司股东的净利润8，964.80万元，同比增加9.36%，实现每股收益0.28元。??分业务情况看，报告期内，公司旅游服务业实现营业收入8，908.36万元，同比增长5.54%。其中宝峰湖景区游客接待量57.00万人次，同比增长12.00％；实现营业收入3，920.64万元，同比增长7.79%；十里画廊观光电车游客接待量135.60万人次，同比增长17.71%；实现营业收入4，890.27万元，同比增长33.19%；周洛景区实现营业收入97.46万元，同比增长37.81 %。旅游客运业实现营业收入18，912.67万元，同比增长33.50%。旅行社服务业实现营业收入26，470.02万元，同比增长89.28%。酒店服务业实现营业收入761.98万元，同比下降13.22%。

　　报告期内，公司进行了重大资产重组，以2011年4月29日为基准日，公司发行股份100，799，732股购买环保客运100%股权。重组完成后，公司的盈利能力得到了有效提高，公司治理机制得到进一步的完善，并促进公司更加规范运作和健康发展。

　　盈利预测及投资策略：公司业绩增长明确，杨家界索道新项目未来业绩可期。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.37元、0.46元和0.56元，公司目前股价10.10元，对应动态PE27倍、22倍和18倍，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：宏观政策风险、市场风险、经营风险等。

(作者:周思立;梁莉)