中国银行：年报点评

　　2011年全年实现营业收入3281.66亿元，同比增加18.55%，实现归属于母公司的净利润1241.82亿元，同比增加18.93%，实现每股收益0.44元，实现每股净资产2.59元。实现全面摊薄净资产收益率18.27%(年化)。比去年同期下降0.6个百分点。2011年的利润分配预案为每10股派发现金1.55元（含税）。

　　从数据上看，中国银行的资产质量稳定，但是没有继续实现不良贷款余额和不良贷款率的双降，不良贷款余额同比和环比都有所提高。

　　从关注类贷款和逾期贷款的情况看，11年年末，中国银行关注类贷款的余额为1925.04亿元，同比上升了444.95亿元，关注类贷款的占比上升到3.03%，逾期贷款681.30亿元，比年初的水平上升了60.22亿元，整体关注类贷款和逾期贷款的增加情况还是较为显著的。

　　2011年全年，中国银行的信贷成本为0.32%，计提贷款减值损失192.72亿元，整体计提损失准备的力度第四季度有所增加，信贷成本比去年同期上升了0.03个百分点。

　　我们调整前期的盈利预测，预测中国银行2012年实现净利润1525亿元，12年净利润增长速度为17.04%，13年实现净利润1738.5亿元，净利润增长速度为14%。

　　维持谨慎推荐评级。

　　风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。

(作者:唐亚韫)