涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　贵州茅台：高现金分红+预收款低于收入增速，业绩释放信号明显

　　2011业绩快速增长，符合预期。　　

　　茅台酒及系列产品基酒3.95万吨，同比增长21.2%；销售收入184亿元，同比增长58.2%；净利润87.63亿元，同比增长73.5%；EPS为8.44元。　　

　　年报关键信息：现金分红比例再提高，毛利率及净利率再提升。　　

　　1)分红方案：每10股派发现金39.97元(含税)，创历史现金分红新高，共派发41.5亿元现金，占归属上市公司股东净利润比重47.35%，超过2010年43%的比重及08-09年20%多水平，符合集团公司提出的股东效益更大化原则。2)预收款为70.27亿元，四季度环比三季度仅新增2.09亿元，而08-10年四季度预收款占全年比重分别为68%、62%和31%。此外，预收款同比增长48.3%，低于销售收入增速，意味着贵州省政府要求下，公司业绩释放动力加强。3)2012年主要经营计划：A、加大直销力度，加快自营店的建设进程，我们预计新增30家；B、加快系列产品"汉酱酒"的市场开拓和“仁酒”的市场导入，目前汉酱酒销售模式有别于茅台酒模式，80%以上的经销商不是茅台的经销商，采取扁平化战略，选取有销售网络及团队比较大的经销商，我们认为，汉酱和习酒近年广告拉力及地面经销商招商推进，未来销售前景良好。计划到2015年，茅台酒基酒产量达到4.5万吨，系列产品产量达到6万吨以上，酱香酒在全国白酒市场的比例不断提高。4)主要财务指标：销售净利率提升4.37%至50.27%，主要原因为产品提价毛利率提升0.6个点至91.57%，销售费用率和管理费用率分别下降1.9个点和2.3个点。此外，存货同比上升29%至71.87亿元；经营活动产生的现金流净额同比增长63.7%。　　

　　盈利预测与投资评级：维持“买入”评级。　　

　　我们预计2012-13年EPS为11.49元和15.42元，对应当前PE分别为18倍和14倍，考虑未来2年复合增速超30%，估值安全，维持“买入”评级。　　

　　风险提示：社会舆论压力不利于提价，经济下滑影响销量。

　　(广发证券 胡鸿)

　　富瑞特装：坚持lng全产业链战略，竞争优势明显

　　业绩增长符合预期。报告期公司实现营业收入8.04亿元，同比增长74.2%；营业利润0.81亿元，同比增长60.1%；归属上市公司股东净利润0.70亿元，同比增长54.9%；实现基本EPS1.20元。

　　分配预案为：每10股以资本公积金转增10股。

　　低温储运应用设备大幅增长，毛利率保持稳定，费用率微升。报告期公司营业收入大幅增长主要来自于低温储运应用设备营业收入大幅增长89.3%，其占营业收入比达到80.1%。主营毛利率保持稳定，同比小幅增加0.36个百分点到30.3%，随着LNG低温储运应用设备板块的快速增长，主营综合毛利率将保持稳定。期间费用率小幅增加1.18个百分点到19.81%，主要是管理人员增长和技术开发以及销售人员差旅费增长和售后服务费用增长带来的管理和销售费用增加所致，预期业务开拓稳定后，费用将得以控制。

　　公司坚持LNG产业链，已获竞争优势。公司在新能源及清洁能源汽车的历史机遇下，积极布局LNG汽车、船舶燃料应用，进入LNG小型液化储运装备及撬装加气站成套装置等，不断增强核心及综合竞争力。公司目前在重型卡车和大型客车LNG供气系统和LNG加气装备市场上，市场占有率都在60%以上；在客户资源上，目前与公司目前建立了长期稳定合作关系的国内企业包括新疆广汇、LDK、安徽安凯、厦门金龙、宇通客车等，国际企业包括法国SIDEM、美国普莱克斯、挪威汉姆沃斯、德国拜耳及林德和瑞士诺华等。

　　盈利预测与投资评级：我们预测2012-2014年公司实现摊薄EPS分别为1.60元、2.14元及2.76元，按4月9日44.65元收盘价，2012-2013年PE分别为27.9倍及20.9倍；考虑到公司标的前段时期在二级市场走势强于整个市场，相对估值优势已不明显，调整公司投资评级为“增持”。

　　风险提示：原材料价格大幅波将影响盈利能力；产能建设项目进度低于预期；LNG应用推广进度低于预期将影响相关设备需求。

　　(世纪证券 赵晓闯)

　　龙净环保：国内火电提标海外业务拓展双轮驱动公司稳健增长

　　投资要点：　　

　　2011年公司实现每股收益1.19元，业绩基本符合预期。2011年公司实现营业收入35.15亿元，同比增长5.10%，归属于母公司净利润2.52亿元，同比增长12.1%。拟每10股派现5元(含税)。　　

　　脱硝工程和海外电厂承包业务是2012-2014年的最大看点。在率先启动的珠三角火电脱硝改造项目招标中，公司已成功中标2个项目(已开标5个项目)，竞争优势明显。预计随着国内众多省份脱硝改造的陆续启动，年内公司有望收获更多脱硝订单并助力2012年盈利增长，2013年脱硝改造规模有望进一步扩大，脱硝业务增长趋势仍将延续。自公司2010年进入电厂EPC业务以来，公司合同金额已超过14亿元，未来这一业务有望获得持续发展。　　

　　年内，电厂EPC 业务开始贡献收入，将成为全新的增长点。　　

　　除尘业务营收有望维持增长。火电排放新标为国内火电除尘市场带来除尘器改造的全新市场机会。公司有望依靠其在除尘领域的优势，巩固其在国内火电除尘市场的优势地位。此外，公司冶金除尘业务拓展进展顺利。我们预计2012~2014年，公司除尘业务有望维持稳定增长。　　

　　毛利率未来有望维持高位。2011年，龙净环保综合毛利率上升至24.16%，较去年同期20.88%的毛利率水平提高3.28%，毛利率上升的趋势进一步验证了我们前期的判断。我们认为，2012年，公司除尘脱硫业务毛利率有望继续维持高位，主要基于对未来市场的如下判断：　　

　　(1)监管加强，下游客户对工程设备及后续服务质量的要求日益提高，行业龙头有望明显受益。　　

　　(2)与去年同期相比，2012年除尘脱硫主要原材料钢材价格处于低位。　　

　　财务与估值：　　

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.55、1.88、2.03元，三年复合增长率20%。我们给予对应2012年20倍PE的估值， 对应目标价31.00元，维持公司“买入”评级。　　

　　风险提示：　　

　　脱硝业务毛利率低于预期的风险；海外业务盈利能力低于预期的风险。

　　(东方证券 刘金钵)

　　西陇化工：巩固已有优势，未来更侧重高端试剂领域

　　公司2011年业绩平稳增长，实现营业收入12.81亿元，同比增长10.04%，利润总额9786万元，同比增长10.25%，净利润8227.86万元，同比增长12.87%，摊薄后EPS为0.41元。除了化工原料外，其它主营产品收入均不同程度增长，增厚业绩。　　

　　公司产品综合毛利率稳步提升，达到18.41%，比上年增加0.15%。这主要是由于公司自产的超净高纯化学试剂，壁垒高，产品供不应求，毛利率从去年的33.01%提升至34.14%。未来随着公司自产比例的提高以及高毛利率的超净高纯试剂和PCB产能的扩大，公司产品综合毛利率有望进一步提高。　　

　　超净高纯试剂将成为未来公司发展的重点：1)超净高纯试剂主用应用于大规模集成电路、高端芯片和电子元器件等高科技领域，且对于LED、液晶屏等新兴产业的潜在应用，未来增速将高于宏观经济增速；2)超净高纯试剂定位高端，技术壁垒高，毛利率一直稳定维持在30%以上，且稳步提升；3)近三年来，超净高纯试剂在公司主营业务收入中占比逐年提高，从2008年的3.18%提升到2011年的3.64%，未来随着募投的1万吨产能投产，对业绩提升更加明显。　　

　　预计2012-2014年EPS分别为0.59元、0.78元和0.91元，我们认为公司业绩确定性高，看好未来电子化学品领域的空间和募投产能释放对业绩的推动，给予公司2012年20倍PE,目标价为11.80元，给予“增持”评级。　　

　　风险提示：原材料价格波动的风险；募投项目不能顺利投产。

　　(国泰君安证券 王刚)

　　翰宇药业：老产品的新活力与新产品的再增长

　　公司公布2011年报 公司2011年实现营业收入1.66亿元，同比增长35.88%，营业利润8091.88万元，同比增长55.38%，归属上市公司净利润8047.44万元，同比增长52.28%。EPS 为0.81元。拟每10股转增10股派5元(含税)。

　　鉴于公司原料的特殊性，公司毛利率基本稳定，小幅提升0.87个百分点，新品的市场推广使得销售费用率提升较快，达到15.89%。虽然财务费用率为-10.10%，但公司所得税率由10年的3.59%大幅提升至11年的14.16%，因此公司的利润增速基本反映了公司主营业务快速发展的经营状况。

　　胸腺五肽增长迅速，撑起半壁江山 胸腺五肽经过市场开拓，目前整体处于快速增长势头，而且由胸腺肽不良反应监测数据显示了较多的不良反应，使得胸腺五肽对胸腺肽的替代效应愈发明显，全年该产品收入增速达41.45%，远超年初预期，几乎占据公司营业收入的半壁江山，而生长抑素和去氨加压素作为进入全国医保的品种，增长仍旧较为迅速，分别为33.36%和18.19%，但未来面临一定压力，特别是生长抑素零售限价下调46.33%，相比执行价下降幅度也有25%左右。2011年原有品种的新增长保证了公司营收的相对高增速。

　　特利加压素放量低于预期，但给来年以想象空间 公司营业收入与我们的前期预测有差距，主要原因在于特利加压素品种的销售低于预期。虽然特利加压素的医保省份较去年多出10余个，但受累于各省基药招标导致的非基药招标进程以及新标执行计划的延后，销售不及预期。但是也给2012年该产品的成长预留了较大的想象空间，再度高增长的可能性较大。

　　爱啡肽及卡贝缩宫素形成良好产品梯次 特利加压素之后，爱啡肽有望于今年获得生产批件，郑州药交会我们已经看到了该产品的市场培育宣传资料，将为公司带来新的收入支点，而卡贝缩宫素的市场前景更为我们所看好，或可于2012年末或2013年初获批，公司未来两年的发展将持续获得良好的新产品支撑。

　　盈利预测与评级 预计2012-2014年EPS 分别为1.05、1.43和1.96元，维持目标价40.80元(转增股本实施前)，“增持”评级。

　　(中信建投证券 梁斌)

　　日科化学：受益于出口的PVC改性剂龙头

　　ACR有望成为公司2012年业绩增长的主要动力。　　

　　发泡板中ACR添加比例是管材的8-10倍，PVC发泡板对木材的替代作用使其需求大幅增加，是拉动ACR内需的主力。出口是公司ACR销量增长的主要源泉，短期看，我们预计美国地产复苏有望带动公司ACR出口；成本优势带来的全球ACR采购向中国转移将是公司出口长期发展的原因。　　

　　ACM替代CPE优势明显。　　

　　按照目前CPE价格以及PVC制品5%添加量作为核算标准，我们预计同样的改性效果使用ACM相对于CPE可以节约56元/吨的成本，相对于PVC制品每吨几百元的净利润，ACM的成本优势较为明显，2008-2010年公司ACM销量实现了年均50%的增速。　　

　　预计公司2012、2013年产能增长较快。　

　　我们认为2012、2013年是公司的快速成长期，1万吨/年ACR以及2万吨/年ACM已经投产，公司公告2.5万吨/年ACR于2012年底投产，5万吨/年ACM于2012年3季度投产，7万吨/年共挤色母料于2013年底投产，我们相信ACR及ACM良好的需求使得产能能够有效转化为销量。　　

　　估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价22.77元。　　

　　我们预计公司2012/2013/2014年EPS为0.99/1.37/1.67元。我们首次覆盖日科化学，参考行业可比公司平均估值给予公司2012年EPS23倍市盈率，得出公司目标价为22.77元，较现在股价(18.00元)高26.5%，给予“买入”评级。

　　(瑞银证券 陆建巍)