张家界：索道进展顺利 多因素催化客流增长

　　东兴证券

　　从目前项目进展来看，杨家界索道明年4-5月旺季投入运营的可能性较大。目前，杨家界索道站房已开工，索道由法国POMA在国外生产，计划三季度运达国内，预判，2012年下半年索道基架开始搭建，整体搭建完毕至少需要半年以上的时间。政府力推“溪布街”，景区游客过夜或提高至5天；中部博览会、广深高铁开通拉动客流增长；环保车运力增加，酒店、周洛景区盈利能力不断改善。从年初至今公司旅游主业保持了良好的盈利能力，客流增速仍存在较大的上升空间。此外，核心景区西部的想象空间巨大，高铁、张桑高速开工时点将成为股价催化剂。不考虑索道的收益贡献，预计12-14年EPS分别为0.37元、0.45元和0.58元，对应PE分别为24倍、20倍和15倍。与优质景区股近十年的历史平均估值相比，公司估值明显偏低。给予公司30倍的估值，未来6个月目标价为11元，距当前股价尚有26%的上涨空间，故维持“强烈推荐”的评级。