以岭药业：专注络病理论 多领域放光彩

　　中医为体、西医为用的中药特色企业：通过发扬独特的中医学络病理论进行产品的研发和销售，不仅销售产品，而且将络病医学理论发扬光大并进行创新，并以中医为体、西医为用的模式通过循证医学方法证实产品疗效，独特的学术营销让公司占据市场优势。多个品种的循证医学还在进行中，此前已经验证每一个产品对应病症的循证医学结果公布即带动该产品销量大幅上升；.独树一帜的络病理论研究带动产品研发：公司现在已经拥有优势突出的9个专利品种上市，涵盖发病率高、用药量大的心脑血管、肿瘤、糖尿病等领域；还有几十个络病创新理论开发的新药储备；.主导产品奠定销售基础，后续替补产品带动增量销售：通心络销售已经近10亿，占据该领域较大的市场份额；5亿元的大品种梯队正在形成中，连花清瘟、参松养心和芪苈强心三个品种是公司未来的主力品种；陆续上市的若干个新品将成为收入增长的力量；.基层市场放量值得期待：公司产品疗效显著，价格适中；目前的80%的销售主要集中在相对高端的三级医院，随着需求的下沉，公司也在逐步加强基层市场的渠道建设，基层市场将是未来重要的增长点；

　　投资建议

　　我们认为公司是中药特色企业之一，通过独特的络病理论创新进行研发和学术营销，运用中医为体、西医为用模式开展循证医学验证产品疗效和拓展新适应症，产品覆盖多个大病种，新药储备丰富。目前主要的销售几种在一二线城市，基层市场的拓展值得期待。

　　估值

　　我们预测公司2012-2014年EPS为0.976元、1.178元和1.426元，对应2012年PE28倍，给予“增持”投资评级。