晶源电子：进入特种集成电路行业

　　公司通过发行5515万股的方式购买了国微电子96.5%的股份，并以非公开发行股票方式募集配套资金3.5亿元，募集资金总额不超过本次交易总金额的25%。

　　根据预估，12-14年国微电子实现的归属于母公司股东的净利润将分别不低于7600万、8700万、11300万，实现扣非后净利润将不低于5500万、8000万、10300万元。

　　进驻特种集成电路行业，增强集成电路业务竞争优势

　　公司通过本次交易进一步丰富和完善产品线，形成从民用集成电路领域到特种集成电路领域的完整产品线，迅速进入特种集成电路行业，确立上市公司在集成电路行业的领先地位。根据预估，国微电子2012年预测净利润为7，600万元。因此，本次交易完成后，本公司盈利水平将获得大幅提升。

　　国微电子是“九五”期间国家建设的重点芯片设计企业，主要产品高性能微处理器、大容量可编程器件、高性能总线产品等，广泛应用在航空、航天、电子、船舶等行业。是“核高基”重大专项的研制单位，在多个技术领域处于国内领先地位，承担多项国防军工项目。

　　国微电子是中国航空航天领域IC芯片的领导者之一，技术和资质优势构建了企业核心价值，核心芯片设计能力在A股中具有稀缺性，理应按照军工股给予高估值。（详见后续可比公司估值对比）

　　盈利预测与投资建议

　　我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.67元、0.90元和1.25元，对应2012-2014年动态市盈率分别为33倍、24倍和18倍。考虑到公司已经成功进入军用集成电路领域，以及金融IC卡和移动支付快速增长，给予“买入”的评级，未来6个月目标价为26.8元。

　　风险提示：重组具有不确定性，移动支付和EMV迁移的进度不确定性