双汇发展：重组资产交割完成 集中精力做强主业

　　双汇发展于7月10日发布《关于重大资产重组资产交割情况的公告》、《中国国际金融有限公司关于公司发行股份购买资产及换股吸收合并暨关联交易实施结果之专项核查意见》等公告，平安观点如下：

　　双汇发展重组资产交割完成。双汇发展于5月25日收到中国证监会对其重大资产重组事项的批复。批复内容包括核准双汇发展向双汇集团和罗特克斯发行454，589，218股股份购买相关资产，以及新增39，705，106股股份吸收合并五家公司。截至7月10日，双汇发展的置入和置出资产，以及罗特克斯的认股资产，均已完成交割，五家被吸并方也已完成全部移交工作和资产权属变更手续，目前正在办理注销登记的相关手续。

　　重大资产重组的最终完成将有利于公司集中精力做强主业。双汇发展自2010年3月以来推进重大资产重组，筹划重组事宜已经2年多。我们认为，重大资产重组的完成有利于双汇发展减少关联交易，同时突出屠宰和肉制品加工的主营业务。同时，重大资产重组的最终完成以及管理层股权激励的实施将有利于公司集中精力做强主业。

　　我们建议提前布局双汇发展，静待需求回暖。我们维持此前的观点，认为猪价在2H12以及明年下行的可能性大，肉制品吨利有望提升。同时，需求疲软背景下龙头企业市场份额可能获得提升。我们认为目前需求依然疲软，但是屠宰行业景气度在逐渐回升，定点企业屠宰量已从1-3月的同比下滑约15%恢复到1-5月的同比下滑3%左右。

　　我们建议提前布局双汇发展，享受未来需求回暖和成本下行对业绩的利好。

　　维持“强烈推荐”评级。按照双汇集团口径，初步测算12-14年的业绩（全面摊薄）分别为2.73元、3.40元和4.27元，对应净利增速分别为123%，24%和26%。按照7月10日收盘63.65元计算，动态PE分别为23倍、19倍和15倍。考虑到公司去年的低基数和当前业绩一致预期已致低点，以及重组完成对股价的利好，我们维持“强烈推荐”的投资评级。